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浅论利益相关者治理的可行性 论文联盟www.LWLM.com编辑。 　　对第二点质疑，虽然公司为吸引专用性资产进入，会给予其所有者一定的剩余收入索取权，但这种剩余收入索取权所得到的远不能补偿他们的损失。比如债权人，公司为吸引他们进入，会给他们承诺：当公司破产或清算时，首先补偿他们，但这种补偿是远远不够的，而且这种“承诺”带来的是更多的“套牢”。因此，在 “股东至上主义”治理下，利益相关者的利益并不能得到充分的保护。 　　对第三点和第四点，如果利益相关者治理是建立在分散的控制权基础上，那么这两个问题是明显且严重的，但利益相关者治理并不必然建立在分散的控制权基础上，我们可以设计这样的控制权结构：控制权仍掌握在经营 管理 者手中，其他利益相关者无控制权。这种设计虽然有利于监管和决策制定，但这种决策可能是有偏的（偏离于其他无控制权利益相关者的利益），控制权的集中可能导致对部分利益相关者的负的外部性。因此，这种设计还须有其他配套措施来保护无控制权的利益相关者的利益。一种是通过排除那些有较大可能给其他利益相关者带来负的外部性的行动，对有控制权的一方的可行性决策进行有效的限制，达到保护无控制权利益相关者并提升整体福利水平的目的。这即是通过赋予各利益相关者参与治理的权力，制约经理层及其负外部性行动。另一是构造无控制权利益相关者“要求权”的结构，使“有偏决策”的影响达到最小。一个典型的例子就是给予债权人合理的“退出权利”：一些短期 债务 契约的持有者可以持有债务直到到期日，也可在坏消息出现时，要求提前支付。这即是利益相关者相机治理机制。对国有企业而言，这两种配套措施都应该有，一方面让债权人、员工、客户和供应商有权进入董事会、监事会，监督制约经理人的负外部性行动；另一方面又要设计债权人等利益相关者的相机治理机制。 　　 　　我国国有企业利益相关者治理机制设计 　　有效的公司治理的一个不可或缺的前提是产权明晰，而国有企业恰恰是产权不明晰，因此，塑造国有企业治理必须进行彻底的产权改革，塑造有效的股权结构。但要塑造何种类型的股权结构，才能既符合中国实际，又能提高公司治理的有效性呢？ 　　如果股份过于分散，股东行为会呈现两个特征：一是“理智的冷漠”，即一个股东因做出理智的判断而付出的 成本 要大于因投票而获得的利益，对积极行使投票权持冷漠的态度；二是“搭便车”问题。这两个特征的后果导致股权分散下的“内部人控制”局面。如果股权过于集中，虽然有利于降低代理成本，但大股东很可能会利用自己的信息优势侵占中小股东的利益。所以较好的股权结构应是使股权适当集中于大股东手中。另据刘永祥、黄祖辉对 上市公司 的股权结构与绩效的研究：股权较集中，但集中程度有限并且公司又有若干个大股东的股权结构，不仅有利于代理权竞争，也有利于对经理进行监督（刘永祥、黄祖辉，1999）。因此，国有企业的股权结构应是：法人交叉持股，有一定集中度，有相对控股股东，并且有其他大股东存在的股权结构。目前我们应做的是：大力引进境内外合格的以非国有性质为主的战略 投资 者，并使战略投资者持有的股票能够流通。 　　 　　相关 法律 法规的完善 　　我国现行法律涉及利益相关者参与公司治理的内容很少，《公司法》只是对职工董事、职工监事做出了一般性规定，至于其具体运行以及其他利益相关者参与公司治理则无任何说明。在这方面，应该强调对中小股东的平等待遇，职工董事、职工监事的设立，主要债权人以债权转股权的形式进入董事会，供应商和客户有权列席董事会会议，并强调与利益相关者进行充分的信息沟通。转贴于论文联盟 论文联盟www.LWLM.com编辑。 　　 　　加强监事会建设 　　利益相关者治理的本质是减少企业经营过程中的信息不对称，消减代理人的机会主义行为，保护弱势利益相关者的利益，要达到这个目的，监事会功能的发挥至关重要。国有企业实施利益相关者治理，应将监事会变成利益相关者治理的主舞台。鉴于我国 上市公司 监事会员工结构不合理，知情权得不到保障，不能有效地行使建议权和 财务 检查权等问题导致的监事会形同虚设的问题，建议我国国有企业的监事会设计应做到：将债权人、客户代表引入监事会，改变监事会的来源主要是股东和员工的状况；引入独立监事，保证其超脱的身份和地位，发挥其专业监督职能；保障监事会足够的经费，在监事会认为有必要时，聘请中介机构对公司的财务进行 审计 ，不至于因经费问题受制于董事会和经营者；保证监事监督行动的自由性，监事在认为有必要的情况下，随时可以实施监督手段，不受董事和经营层的干扰；解决好独立董事与监事的功能分割与机制协调问题以及公司监督权力资源有效分配问题，发挥独立董事和监事在监控功能上的互补性。 　　 　 　　共同治理和债权人相机治理 　　共同治理要求利益相关者平等地分享企业所有权，即