浅谈中国股市的周期性波动与价值投资的应用.docVIP

浅谈中国股市的周期性波动与价值投资的应用 摘要：中国股市由于世界经济发展周期、国家政策变动、信息流动机制和所处发展阶段等原因存在较强的周期性波动。实证研究表明月度上证指数对数序列满足随机游走模型假定。BP滤波方法确定上证指数存在明显的2～3年的循环周期。通过选取具有代表性的行业股票在股市周期波动中进行周期性的价值投资，结果显示大部分产业的收益率跑赢大盘。但在不同发展时期所密集使用的要素集聚产业则可享受估值溢价和获得超额收益。 　　关键词：周期性波动；随机游走；BP滤波；价值投资 　 论文联盟网 www.Lwlm.COm　　 　　在中国社会主义市场经济的建设过程中，资本市场从无到有不断发展壮大，特别是中国股票市场，已经成为世界股票市场的一支重要力量，也成为中国居民实现财富保值增值的重要途径。但是，中国绝大多数股民对股市缺乏了解，更多的是为了获取投机收益而非投资收益，更不懂如何对所持股票的投资价值进行研究。中国的股票市场自诞生以来，由于世界经济发展周期、国家政策变动、信息流动机制和所处发展阶段等原因，经历了不断的周期性波动。这种周期性的波动还夹杂着成长性、易变性、政策性、心理性等特征(刘如海、张宏坤，2003)，为价值投资在中国的研究和运用增添了更多干扰，但这不能成为不少投资者信奉的价值投资不适合中国股市的理由(许健、魏训平，2004；王春燕、欧阳令男，2004)。为此，研究中国