豆类或步入调整但不改牛市格局.doc

豆类或步入调整 但不改牛市格局 豆类和油脂市场由前期的单边上涨转入了高位震荡走势，大豆的供给依然偏紧，但二季度是南美大豆集中上市季节，中国采购的南美大豆将集中到港多集中在5月船期和7月船期，中国的二季度的供给不存在问题，而新的采购意愿由于当前的高价位中国新的点价多头受到抑制，短期的中国买盘支撑将有所减弱，目前国内厂家、贸易商以及终端消费手中豆类库存充裕，现货市场需要一段时间消耗库存，才能积聚新的做多力量，在经历了前期的大幅度上涨后，豆类和油脂在高位展开调整的走势可能性增加，在无新的利好的推动下，豆类油脂或步入调整，但是不改牛市格局。 影响因素分析 一、美新作种植面积大幅低于预期和南美产量持续下调定调长期利好 USDA一季度美种植意向报告显示，将种植面积大幅调降至7390万英亩，低于市场预估的7450-7670万英亩的区间，而且比去年种植面积减少1%，相比10年更是减少5%，按照农业部预测的面积来看，明年的供应将非常紧张，大豆价格需要进一步上涨来吸引更多的种植面积。 从上周美豆及全球大豆报告看，USDA调低了巴西大豆的产量，从6850万吨调低到6600万吨。除了调低250万吨巴西大豆产量预测，USDA同时也调低了阿根廷大豆产量预测，从4650调低到4500万吨，调低了巴拉圭产量预测80万吨到420万吨，调低了乌拉圭产量预测10万吨到160万吨。USDA指出今年南半球大豆作物产量下滑在1760万吨。而布宜诺斯艾利斯方面上周将阿根廷大豆产量调至4400万吨，这意味着南半球产量下滑了1860万吨。 产量的相对不足导致全球期末库存降低，然而最近的单产增速减缓以及种植面积增长受限，这同样限制了供给量。而中国的经济增长也使得需求增加，从2000年-2009年期间中国消耗量加速，全球出口量从6380万吨增长到8900万吨。 从上图（全球大豆供求平衡表）看出全球的消费在逐年增加，期末库存处在较低水平，根据美农业部的数据预测今年的会消耗掉一部分旧库存，导致库存得不到补充，处在紧张的水平。美豆需要额外的400万英亩和良好的单产方能缓解紧张的库存，世界大豆本季期末库存USDA预测为5552万吨,为近三年最低水平。 小结：南美产量被持续下调，美新作种植面积被大幅调低，导致全球大豆库存持续紧张，并且有加剧之势，唯有价格上涨来争取更多的种植面积才能解决目前的失衡状况，由此看来美豆种植面积不能增加来弥补目前紧张的库存，势必推动大豆价格中长期向好。 二、中国大豆需求增加明显 随着人民生活水平的提高对蛋白消费需求的不断，国内大豆压榨产能也在不断扩张，截止2011年年底，国内大豆日加工压榨能力已经达到32.16万吨，年加工压榨能力达到1.16亿吨据不完全统计，到2012年年底，国内大豆压榨产能将接近1.亿吨。438万吨，与去年相比上涨了38%，商务部预计四月份的大豆进口为563.6万吨，同比上涨45%。这将使中国在去年十月至今年四月的大豆进口量达到3383.3万吨，同比上涨14.7%。本季的大豆进口量只有一月份低于上一年度的水平。 小结：中国的大豆和油脂长期消费量在增加，从前三个月和四月的商务部预估的数量来看今年的大豆进口量将创出新高。届时中国需求因素或让基金做多变得有恃无恐。 三、眼下市场炒作热点和主导行情因素分析 二季度是南美大豆集中上市季节，中国采购的南美大豆将集中到港多集中在5月船期和7月船期，中国的二季度的供给不存在问题，而新的采购意愿由于当前的高价位中国新的点价多头受到抑制，短期的中国买盘支撑将有所减弱，目前美豆的炒作进入了真空期，天气的炒作还没到来，南美减产的利多市场已经反映出来，前期上涨的幅度过大，有较大的获利盘平仓盘，近期看美豆或步入调整。 目前国内厂家、贸易商以及终端消费手中豆类库存充裕，现货市场需要一段时间消耗库存。因为豆粕和玉米价格持续走高，养殖行业的成本在持续增加，另外猪肉价格持续下降，使得猪养殖业的利润持续走低，处在成本的边缘，下图所示，影响了豆粕的实际需求。 油脂方面四级豆油价格局部下跌：哈尔滨10200元/吨，大连10050元/吨，青岛9700元/吨，跌50元/吨，连云港9800元/吨，宁波10000元/吨，福州9700元/吨，各地平均价格9896.32元/吨。据港口和厂家反映前期的上涨使得贸易商补充了大量库存，美盘的调整都纷纷降价销售，近期的豆油现货市场显得价格乏力并且成交清淡。 综上：受南美减产、美国种植面积减少和中国需求因素的共同作用下，美豆奠定了牛市的基础。眼下美豆市场没利好因素的推动，加上获利盘的回吐，近期将出现回调，回调的两种可能横盘较长时间以时间换空间，或者调整的幅度较深时间短的急速调整。 国内方面正真的实际需求依然疲弱，在成本推动上涨的格局下，国内的走势也会跟随美豆走势出现调整。 操作建议： 1、国内豆油