可转换债券要点.ppt

可转换债券 可转换债券是投资者可以按约定条件转换为公司普通股的债券。转换前属债券，转换后是普通股。 (1)可转换债券的转换价格通常高于公司当前股价。在当前股权融资时机不佳时，公司可以延迟当前低价股权融资，从而避免进一步降低公司股票市价，并减少对公司现有股权的稀释程度。 (2)可转换债券利率可以明显低于不可转换的普通债券，甚至可以是零息票可转换债券。因此，公司在可转换债券发行后至转换前，可减轻利息负担，提高收入－利息倍数，增加现金流入。 (3)可转换债券转换后，该笔债务消失或减少，股权资本增加，固定偿还的债务本金转为永久性资本投入，降低了公司债务比例，减少了公司现金流出量，增强公司财务强度及今后借债能力。 (4)可转换债券转换期限较长，即投资者可以在较长的时期内将债务转换为普通股并出售或持有，对公司股价的不利影响不会象一次发售新股那样明显或剧烈。 (5)可转换债券最初以债券形式存在，其应付利息或债券折价对公司有利息减税作用。 可转换债券以预期转换为普通股后获得高收益来补偿债券本身的低利率，并获得超过普通债券的收益，来吸引一类投资人。 对投资者来说，相当于保本微利(转股失败)+看涨期权。 可转换债券比普通债券和股票技术复杂 可转换债券条款随时间的变化和发行人之间定价条款的差异。并不存在对所有企业、不同国家或者地区、同一市场不同市场环境下标准化的可转换债券条款安排，也不存在所谓的国际规范。因此，不应该简单照搬其它国家或地区、企业的作法。 可转换债券主要条件包括利率水平、基本转换条件、转换调整条件、赎回条件及卖回条件等 基本转换条件包括转换价格或转换率、转换起讫时间构成等。 针对可预见事件的调整规定 (1)股利分配：发行公司进行股票分割、并股或送股时，转换价格按分割、并股或送股比例自动调整。 (2)增资扩股：发行公司以各种方式增资扩股（包括认股权、直接发行或配售等方式）时，如果新股发行价或配售价低于转换价格或新股发行时的公司股价一定比例（如95%）时，转换价格自动降至新股发行价或配售价格。 (3)发行公司其他附有转换权或认股权融资工具宣布发行、修改权利、调整价格等举措，导致公司股价低于未宣布前股价的一定比例（如95%）时，转换价格相应调整。 (4)公司及下属子公司的其他融资、资本盈余分配、兼并收购、资产转换等行为导致公司股价比采取这些行动前的股价低于一定比例（如95%）时，转换价格相应调整。 (5)公司与其他公司合并，从而对股票产生影响或者股票发行公司合并后不再存在，则应相应调整成提供转换为新公司股票的选择权。 (6)其他上述情况中未包括的对股票名义价格有重大影响的行为，应采取不同的调整措施。具体事宜由可转换债券的信托人与发行公司协商。 调整后转换价格＝ 调整前转换价格 每股缴款额×新股发行股数 已发行股份＋ 已发行股数＋新股发行股数 调整前转换价格× 针对市场变化的调整 向下修正条款 这是广为使用的一项促使转换成功的新条款。如果因为股票市场低迷，或者其他因素导致公司股票价格表现不佳，可以在规定的日期内可以将转换价格向下修正，直到修正到原来转换价格的80%。 针对不可预见事件的调整 (1)如果转换期到期时，公司股价仍低于转换价格，可将转换截止期延长。 (2)因内外不可预见因素使转换失败，在可转换债券到期时，以高于债券面值的价格赎回还本， (3)因内外不可预见因素使转换失败，债券到期时，每1000元债券送若干股。 宝安企业(集团)股份有限公司转债 发行总量：人民币5亿元，全部向社会公众发行 期限：三年， 1992年12月31日－1995年12月31日。 利率：年息3%，每年付息一次 面值及交易单位：可转换债券以“张”为单位进行登记、交易和转换，每“张”面值为5000元人民币。 发行价格，按面值发行 换股及赎回：自1993年6月1日起至到期目前，其持有人可自行选择转换为宝安公司人民普通股，或继续以债券形式持有。可转换债券换股后，因转换而产生的股份与分司原有股份享有同等权益。 公司保留自可转换债券发行期满两年半后至到期日前的半年内，有随时以每张5150元人民币的价格赎回可转换债券，而无须征得可转换债券持有人同意的权利，但赎回前六十天需公告声明。 转换价格及调整：转换价格为25元，为充分维护可转换债券持有人之权益，在1993年6月1日前，当公司增加新的人民币普通股股本时，转换价格按下述公式调整： （调整前转换价格－股息）×增加新股前的人民币普通股本＋新股发行价×新增人民币普通股股本 增加新股后人民币普通股总股本 1995年底，可转换债券到期，深宝安股价在2.8元左右，而除权除息后的转换价格却仍在19.392元之高，使得可转换债券转换成股票的很少，大约只有发行总额的2.7%。 宝安有关负责人认为可转换债券转换失败