20140424浅谈投资银行的过桥贷款业务.pptVIP

业务六组 朱永贵 二O一四年四月 关于题目 问：讲什么题目？ 答：过桥贷款。 问：过桥贷款属于贷款业务，能做吗？ 答：不详。 问：投行的资本（资产）业务，与现在的投行部相关吗？ 答：说不定就搞并购基金。 问：搞并购基金与投行部现行业务有什么关系？ 答：现在投行部做的非资本（资产）业务。 这个题目得从投行业务动态发展的观点来认识。 * 主要内容 什么是过桥贷款 投资银行的过桥贷款业务 国内近期券商过桥贷款业务创新案例 境内投资银行过桥贷款业务的未来展望 * 一、什么是过桥贷款 （一）过桥贷款的几个案例 * 序号 案例名称 融资安排 1 万州国际收购史密斯菲尔德公司 以71亿美元价格收购，31亿是摩根斯坦利给它的过桥融资。 2 联想集团并购IBM PC业务 联想集团获得6亿美元5年期银团贷款；高盛公司过桥贷款5亿美元。 3 “百万电力” 过桥贷款助施正荣购“无锡尚德” “百万电力” (Million Power Finance Ltd.)向施正荣持股60%的 “尚德BVI”提供6700万港元的贷款，作为“尚德BVI”收购“无锡尚德”国有股权的保证金。【MBO】 4 政府需过桥贷款 （1）希腊政府寻求过桥贷款。2010年希腊曾寻求过桥贷款，以应对若欧盟和国际货币基金组织(IMF)援助机制未能及时被批准时出现资金缺口。 （2）美国加州政府的过桥贷款。2011年7月加州敲定54亿美元过桥贷款以防政府债务违约。 5 境内金融市场 （1）信托机构提供过桥资金；（2）小贷公司、担保公司变身做过桥贷款；（3）银行还旧借新类资金业务；（4）房地产类过桥资金业务；（5）注册资本融资（法定资本制时代）。 （二）过桥贷款的实质 过桥贷款本质上是短期贷款性质，以满足资金需求方由于临时资金短缺的贷款业务。并非所有短期贷款皆为过桥贷款。 过桥贷款的典型特征是：借方（资金需求方）未来某一时期（时点）将有确定的现金流入，但目前急需获得一笔短期资金，缺少该笔短期资金，上述未来现金流入也难以实现。 * （二）过桥贷款的实质（续） 1.临时性资金需求，因此期限比较短。 2.借方必须有（明确）的现金流以偿还该笔借款。 无论该借款是“借新债还旧债”、还是转让资产或经营性现金回流；因此该笔贷款被新的现金流入替代，起到“桥”的作用。如果没有确定的偿债安排，就会出现“过河拆桥”；即便可展期，借方也难以承担财务成本。 3.由于是临时性资金需求，因此过桥贷款的利率相对较高（西方国家在2-5%），国内可能几十、甚至几百；但由于有后续融资安排用于偿还，风险较低。 4.过桥贷款的实践形式丰富多彩,贷方主体也较多。 * 二、投资银行的过桥贷款业务 问题：投资银行能做过桥贷款吗？境内券商能做过桥贷款业务？ （一）境外投行的过桥贷款业务 随便搜索网页，就可以查到境外投行过桥贷款的案例，过桥贷款成为境外投行其开展综合业务的一个组成部分，是为客户提供金融服务的一种手段。 尤其在独立投行业务模式消失，“金融超市”形式的商业银行控股全能模式后，在投行业务尤其并购业务中，为收购方提供过桥贷款成为境外投行业务提供金融服务、获利重要手段。 * （二）境内券商不能从事贷款业务 《证券法》第一百二十五条：“经国务院证券监督管理机构批准，证券公司可以经营下列部分或者全部业务：（一）证券经纪；（二）证券投资咨询；（三）与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问；（四）证券承销与保荐；（五）证券自营；（六）证券资产管理；（七）其他证券业务。” 目前，境内证券公司不能从事贷款业务。 一些业务规定：《证券公司集合资产管理业务实施细则》、《证券公司定向资产管理业务实施细则》、《证券公司融资融券业务管理办法》、《证券公司直接投资业务监管指引》、《证券公司直接投资业务规范》，都没有允许从事贷款业务的许可。 * （二）境内券商不能从事贷款业务（续） 证券监管部分在推进券商业务创新时，也在走金融法规的灰色地带。根据《证券公司直接投资业务监管指引》第一条规定：“证券公司开展直接投资业务，应当设立子公司（以下称直投子公司），由直投子公司开展业务。” 《证券公司直接投资业务规范》第六条规定：“直投子公司可以开展以下业务：（一）使用自有资金或设立直投基金，对企业进行股权投资或与股权相关的债权投资，或投资于与股权投资相关的其他投资基金；（二）为客户提供与股权投资相关的投资顾问、投资管理、财务顾问服务；（三）经中国证监会认可开展的其他业务。” “与股权相关的债权投资”，具有夹层融资对的性质。 * 三、近期境内投行过桥贷款业务创新的一个案例分析 ——蓝色光标现金及发行股份购买资产并募集配套资金 * （一）交易各方 * （二）本次交易面临的障碍 ——实际控制人资金占用 北京东方博杰广告有限公司