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跟踪评级报告 广东韶能集团股份有限公司主体与相关债项 2016 年度跟踪评级报告 大公报SD 【2016】259 号 主体信用 跟踪评级观点 跟踪评级结果：AA- 评级展望：稳定 广东韶能集团股份有限公司（以下简称“韶能股 上次评级结果：AA- 评级展望：稳定 份”或“公司”）是一家以发电业务为主，纸及纸制 债项信用 品、机械业务和新能源业务为辅的上市公司。评级结 债券 额度 期限 跟踪评 上次评 果反映了 2015 年公司水力发电业务收入增加，毛利 简称 （亿元） （年） 级结果 级结果 率上升，资产负债率继续下降等有利因素；同时也反 07 韶能债 6 10 AAA AAA 映了受水电发电量增加挤压火电上网空间且火电上 网电价下降影响，公司火电收入有所下降，随着公司 主要财务数据和指标 (人民币亿元) 定向增发完成，股权结构和实际控制人将发生重大变 项 目 2016.3 2015 2014 2013 化，贸易和服务业务毛利率仍较低等不利因素。中国 总资产 86.29 85.08 86.12 86.90 建设银行股份有限公司（以下简称“建设银行”）为 所有者权益 43.59 41.98 39.97 37.29 本次债券提供的全额无条件不可撤销的连带责任保 营业收入 8.04 30.07 30.10 23.40 证担保仍具有很强的增信作用。 利润总额 2.29 4.20 3.36 3.10 综合分析，大公对公司“07 韶能债”信用等级维 经营性净现金流 2.41 8.34 7.60 8.25 持AAA，主体信用等级维持AA-，评级展望维持稳定。 资产负债率（%） 49.49 50.66 53.58 57.09 债务资本比率（%） 44.96 46.52 50.12 52.10 有利因素 毛利率（%） 41.69 30.88 27.54 33.61 ·受来水量同比增幅较大，2015 年公司水力发电业务 总资产报酬率（%） 3.15 7.29 6.70 6.36 收入增加，整体的毛利率水平上升； 净资产收益率（%） 3.96 7.18 6.78 6.29 ·2015 年以来，公司负债总额持续减少，资产负债率 经营性净现金流利 继续下降，融资空间有所提升； 5.58 4.16 3.15 3.40 息保障倍数（倍） ·建设银行为本次债券提供的全额无条件不可撤销的 经营性净现金流/ 5.61 18.69 15.87 16.37 连带责任保证担保仍具有很强的增信作用。 总负债（%） 注：2016 年3 月财务数据未经审计。 不利因素