跌势之中.PDFVIP

研究报告 月报 镍 跌势之中 20 17 年5 月2 日星期一  行情回顾：4 月沪镍主力1709 合约下跌6.55%，报收于79300 元，最高86980 元，最低77360 元；伦镍下跌5.64%，报收于 研究员 9455 美元，最高10375 美元，最低9185 美元。 季常青 （F0268115）  概述：清理委外的政策落地后将对二级市场产生极大的影响， Tel ：021 E-mail ：jicq@ 同时也会影响到实体企业的融资能力。对于正在处于产业调整 地址：上海市浦东新区陆家嘴 的镍行业来说，这样的经济环境无疑会加快落后产能的淘汰进 .6333333333.3.. 环路958 号23 楼 (200120) 度。具体表现在下游不锈钢停产检修，镍铁产能大幅缩减以及 国内企业对印尼投资的加码。同时外部环境经过一系列变化之 后，丰富了矿石来源，以及镍铁供给渠道。总体而言，国内行 业正在经受一次内外共同压迫的阵痛期，镍价继续下行的概率 较大。  看空，预测目标70000 元。 敬请参阅最后一页之特别声明研究报告• Z.C. RD Center 研究报告• Z.C. RD Center 我国3 月镍相关海关进口情况如下： 3 月 同比 1-3 月 同比 精炼镍及合金 14,371 -66.75 43,382 -60.05 镍铁 117,569 74.48 335,367 75.64 镍矿砂 847,370 -43.06 3,025,679 -11.01 3 月镍矿石进口出现萎缩，而电解镍以及镍铁进口并无太大变化。从走势图来看，矿石进口滑 坡的幅度已经与去年危机时持平。从季节性上来看，此后矿石进口量将会因此出现一定回升。但 是目前的状况是印尼出口尚未完全上轨，而菲律宾方面的出口不出意料将出现一定幅度的缩减。 镍产业现状分析 供需面因素 上述缩量在今年很难引起类似去年的大行情，主要原因有二： 1）印尼镍铁进口的快速上扬替代了一部分红土矿石需求。产能外移的经济性和风险规避能力 得到显现。国内镍铁产能分布广泛，导致规模化效应比较薄弱。这批印尼镍铁无疑会给国内镍铁 产业带来较大的冲击。自2013 年起，受到当时经济环境的影响国内镍铁产能开始了由市场因素主 导的整合，3 年之间缩减产能超过 50%。这意味着原本散步在全国各地的小型镍铁厂已经完成了 一次比较彻底的洗牌，中型镍铁冶炼厂也受到了极大的影响。但距离如同电解镍产业的那般的寡 头形态还有一段距离。因此虽然镍铁产能锐减，但依旧有一定向下的空间。 敬请参阅最后一页之特别声明2 研究报告• Z.C. RD Ce