收购军品叠加弹性.PDF

C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H [table_main] 行业深度模板 证券研究报告 ·行业深度 收购军品 叠加弹性 [table_indusname] 船舶制造 —中船属地化整合全面展开 造船业开启新一轮周期 [table_invest] 042503 维持 买入 运量需求增速首超运力投放，运力过剩状况从今年开始缓解；船 价低、油耗低、首付低，刺激船东进行改善运力结构式下单。我 高晓春 们认为，2013 年就是世界新船订单反转之年，未来3-5 年不会出 gaoxiaochun@ 现低于 2012 年 5450 万载重吨左右的新船成交量，2013 年不是 010 2003 年开始的一轮造船周期调整的中继、而是新一轮周期的起 执业证书编号：S1440510120016 点。但复苏也不是一帆风顺，预计今年世界新船成交量 1.2 亿载 重吨左右、同比下降20% 。克拉克松新船价格指数自去年6 月已 发布日期： 2014 年4 月15 日 经连续 10 个月上涨；考虑到供需改善、成本和竞争等因素，预 计今年新船价格继续小幅上涨。按照 2013 年底新接订单的未来 市场表现 交付计划、过去几年船价走势、并考虑到拖期汇率成本费用等因 [table_industrytrend] 素，我们乐观预计今年行业业绩见底、2015 年后有向上业绩弹性。 11% 6% 1% 中船集团已成为全球最大的造船集团 -4% 按照我们的统计数据，2013 年中船集团造船完工量、新接订单量 -9% -14% 和手持订单量分别为 1136、2216 和3610 万载重吨，国内份额分 -19% -24% 别为26.07% 、30.94%和27.75% ；中船重工造船完工量、新接订 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2