经理股票期权的理论分析和是技术设计（二）.docVIP

经理股票期权的理论分析和技术设计（二） 三、后果 分析 　　正是由于这种特定的经理选择制度不能让有能力的 企业 家成为有控制权的经理人，并且经理人的收入与公司业绩关系处于脱离状态，于是导致经理人的“偷懒行为”。其不良后果有四： 一是股东利益得不到保障。股东出让资产控制权的目的是实现资产增值，这种增值是通过企业长期可持续 发展 来实现的。国有企业的所有者由政府有关部门代理，他们不是真正的所有者，他们关心企业只是出于责任心，而不是出于切身利益。对于那些责任心不是很强的所有者代理人来说，只要不 影响 他的官职，不影响他的个人收入，企业经营得好一点或差一点，都是无关紧要的事。在这种制度下股东的利益根本无法保证，这样资金所有者就会以一种十分谨慎的眼光看待资本市场。正是由于在这种信息不对称的条件下股东应有的“用手投票”的权力难以发挥效力，导致大量居民存款宁愿留存银行享受很低的利率而不愿进入股市，市场的筹资能力因此受到极大的影响。 二是经理人利益得不到保障。由于经理人员的个人收入与公司的经营业绩关系甚微，如果一个经理人员凭个人的精明和努力，为企业的发展作出了重大贡献，一个技术人员 研究 开发出极具商业价值的新产品，但他们并没因此而获得 经济 上应有的补偿，他们的利益通过非市场化的分配进入了别人的腰包，这显然有失公允。 三是经理人行为发生异化。由于经理人员对自己的决策不拥有剩余索取权和承担相应的