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资产价格与货币政策 贷款这样没有 市场 价格的金 融资 产而发挥作用的。而可交易的资产价格变动是通过影响企业的担保品价值、 金融 中介机构的资产负债状况等，对 经济 政的信贷总量发挥影响。因此，在分析资产价格与货币政策关系时，必须注意区分不同国家，不同时期 金融资产 形式的变化。 在既有的关于资产价格与货币政策研究中，一般是以股票和房地产为代表，本文以下的讨论也是如此。[6] 　　（1）资产价格的信息内涵（information content）：无论就货币政策的传导过程还是货币政策的目标而言，资产价格所包含的信息都具有重要的意义。因为资产价格是货币政策传导中联系实体经济的中介之一，也可以作为经济预测的领先指标。论文联盟www.LWLM.com编辑。 　　一般认为，股价和利率期限结构是最具有信息内涵的变量。从理论上看，股价的变化反应未来盈利增长的预期，而未来盈利增长与产出增长关系密切，所以股价的变化可以提供未来经济活动的信息。至于利率期限结构。根据预期理论，长期利率是未来各期间短期利率的平均值，反映了未来实际经济增长和通货膨胀的市场预期。因此，也可以较好地作为未来经济活动的领先指标。但是，从实证研究来看，各国相差很大，尤其是这两个变量与实体经济变量之间的因果关系难以确认（陈裴纹，2000）。 　　这说明，资产价格信息内涵的大小在很大程度上与各国资本市场深化的程度有关，因