华鲁控股集团有限公司主体与2016年度第一期短期融资券2017年度跟踪评级报告.pdf

穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 声明 一、本次评级为发行人委托评级。除因本次评级事项使中诚信国际与评级对象构成委托 关系外，中诚信国际与评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联 关系；本次评级项目组成员及信用评审委员会人员与评级对象之间亦不存在任何其他影响本 次评级行为独立、客观、公正的关联关系。 二、本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息，相关信息的合法性、真实 性、完整性、准确性由评级对象负责。中诚信国际按照相关性、及时性、可靠性的原则对评 级信息进行审慎分析，但对于评级对象提供信息的合法性、真实性、完整性、准确性不作任 何保证。 三、本次评级中，中诚信国际及项目人员遵照相关法律、法规及监管部门相关要求，按 照中诚信国际的评级流程及评级标准，充分履行了勤勉尽责和诚信义务，有充分理由保证本 次评级遵循了真实、客观、公正的原则。 四、评级报告的评级结论是中诚信国际依据合理的内部信用评级标准和方法，遵循内部 评级程序做出的独立判断，未受评级对象和其他第三方组织或个人的干预和影响。 五、本信用评级报告对评级对象信用状况的任何表述和判断仅作为相关决策参考之用， 并不意味着中诚信国际实质性建议任何使用人据此报告采取投资、借贷等交易行为，也不能 作为使用人购买、出售或持有相关金融产品的依据。 六、中诚信国际不对任何投资者（包括机构投资者和个人投资者）使用本报告所表述的 中诚信国际的分析结果而出现的任何损失负责，亦不对发行人使用本报告或将本报告提供给 第三方所产生的任何后果承担责任。 七、本次评级结果自本评级报告出具之日起生效，有效期为一年。债务融资工具存续期 内，中诚信国际将按照《跟踪评级安排》，定期或不定期对评级对象进行跟踪评级，根据跟踪 评级情况决定评级结果的维持、变更、暂停或中止，并及时对外公布。 3 华鲁控股集团有限公司 2016 年度第一期短期融资券跟踪评级报告 穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 跟踪评级原因 宏观经济增速下降导致下游需求疲软，同时受 产能过剩影响，2014 年以来公司主要产品尿素销售 根据国际惯例和主管部门的要求，中诚信国际 均价持续下跌，2016 年 1~9 月尿素销售均价下降 在债务融资工具的存续期内每半年或每年进行定 17.13%。以 DMF 为主的有机胺产品销售均价在 期跟踪评级或不定期跟踪评级。此次为定期跟踪评 2016 年 1~9 月有所回升，上升 8.73%。 级。 图 1：华鲁恒升尿素和DMF 销售均价及增长率 基本分析 公司煤化工业务受市场低迷及产品价格下跌 影响，2016 年以来公司煤化工业务收入有所 下降；在建项目投资额较大，未来公司将面 临一定的资本支出压力 公司煤化工业务主要由全资子公司华鲁恒升 经营。截至 2016 年 9 月末，华鲁恒升总资产 124.54 亿元，所有者权益合计 79.26 亿元。2016 年以来， 资料来源：公司提供 由于受市场低迷及主要产品价格下降影响，2016 年 1~9 月，华鲁恒升实现营业总收入 55.11 亿元，较 2016 年 1~9 月，华鲁恒升肥料产量和销量分别 上年同期下降 19.48%；同期，公司实现净利润 6.45 为 159 万吨和 152 万吨，分别较上年同期下降 1.33% 亿元，较上年同期降低 16.13%。 和上升 1.36%，产销量基本与上年同期保持一致； 华鲁恒升主要产品包括以尿素为主的肥料产 有机胺产品产销量均为 27 万吨，分别较上年同期 品、以 DMF 为主的有机胺产品、己二酸及中间品