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Hongfeng Peng Department of Finance, Wuhan University 金融工程 第十一章 B-S期权风险中性定价 主讲：陆贵斌 1973年，美国芝加哥大学教授 Fischer BlackMyron Scholes提出了著名的B-S定价模型，用于确定欧式股票期权价格； 同年，Robert C. Merton独立地提出了一个更为一般化的模型。舒尔斯和默顿由此获得了1997年的诺贝尔经济学奖。 B-S期权定价模型需要较深的数学基础，相对难懂；所以，这部分集中介绍风险中性定价。  * 股票期权是其标的资产（即股票）的衍生工具，在已知执行价格、期权有效期、无风险利率和标的资产收益的情况下，期权价格变化的唯一来源就是股票价格的变化，股票价格是影响期权价格的最根本因素。 因此，要研究期权的价格，首先必须研究股票价格的变化规律。通过股票来复制期权，并以此为依据给期权定价。 * 假设： 1、证券价格遵循几何布朗运动，即 和 为常数； 2、允许卖空标的证券； 3、没有交易费用和税收，所有证券都是完全可分的； 4、衍生证券有效期内标的证券没有现金收益支付； 5、存在无风险套利机会； 6、证券交易是连续的，价格变