农行为什么急着上市(金融五班).pptVIP

农行为什么急着上市 随着境内最后一家未上市的大型国有银行——中国农业银行在上海证券交易所和香港联交所同步上市，大型国有银行股份制改造画上了一个圆满的句号。 “农行能否成功发行，不仅仅关乎一家银行能否上市，还事关政府落实三农政策、金融改革收官的大局，因此农行的发行勿庸质疑是证券市场今年‘压倒一切的任务’。” 农行的上市，标志着2002年中国政府强力推出的金融改革计划胜利完成，从此以后，四大国有银行再也不仅仅是政府的“出纳”形象 大型国有银行上市回顾 2003年，大型国有银行股份制改造开始，这是我国大型国有银行现代化改造的关键步骤，是大型国有银行上市的前奏，它的目标是建立现代化的银行体系。 2005年，中国建设银行在香港发行H股，成为四家大型国有银行中最先完成上市的银行。并于2007年9月25日在上海证券交易所挂牌上市。 2006年6月1日，中国银行在香港溢价发行112亿美元，成为当时全球第四大IPO；7月5日，它又成功在上海证券交易所发行A股，弥补了中国建设银行2005年不能同时在两地上市的遗憾，成为第一家在A股挂牌的大型国有银行。 2006年10月27日，中国工商银行以“A+H”形式在上海证券交易所和香港联交所成功上市，成为我国首家“A+H”同股同价的上市公司，是我国证券发展史上具有里程碑意义的标志性事件。 2008年10月21日，农行的股改方案获批，此后是漫长的公司制改革。 2010年4月7日，农行开始进行承销商初选。6月9日，农业银行股份有限公司IPO申请获证监会通过。 农行IPO经历了长达数年的准备后终于要开花结果。但是面对诸多质疑之声，农行此次IPO能否顺利完成呢？ 定价高低之争 与2006年工、中、建上市时处于大牛市启动相比，农行选择在A股震荡下行时上市，多少有些让市场担忧。自4月16日股指期货上市以来的一个多月时间里，A股已经下跌了20%，上证综指跌至2500点左右，一个月的时间便将A股打回至一年前。 与上市时间窗口相比，IPO定价对于农行而言，更是成败关键。 5月上旬以来，农行高层马不停蹄，多次率队奔赴中国香港、新加坡等地，向H股机构投资者进行预路演。 路演——是国际上广泛采用的证券发行推广方式，指证券发行商发行证券前针对机构投资者的推介活动，是在投、融资双方充分交流的条件下促进股票成功发行的重要推介、宣传手段，促进投资者与股票发行人之间的沟通和交流，以保证股票的顺利发行。 6月24日开始正式路演。 “农行成功上市是必须的，也是无可争议的，因为这是社会主义制度下中国特色的股市。” 尽管在农行全球路演前，对于农行定价问题争议不断，但是通过农行“公关”，机构投资者已普遍接受农行高定价发行。 华丽路演的舞台，背后实则估值博弈的战场 在其A股最大买家——中国人寿的路演中，中金、中信、银河、国泰君安四大联席主承销商提供的投资价值报告对农行股指集体唱多。 中央财经大学银行业研究中心主任郭田勇分析“给出高报价的机构很可能取得是空头的思路，开高好放空。” 6月23日，农行结束对机构的初步询价，农行A股发行价初定2.8元。有464笔机构报单对农行A股IPO进行报价询价，合计申购的总股数657.86亿股，超额认购倍数约13.71倍。 农行首日不破发，不等于就是成功的发行 其他股票一律暴跌，那怎么办？市值大损又该算谁的？如果只保农行一家，那和直接抢又有什么区别？ 着急上市的隐忧 针对农行强烈的上市欲望，有专家分析说经历了2009年的信贷狂潮之后，投放激进的农行同样面临资本金匮乏的问题，所以上市融资有其客观的需求。 熟悉中国经济情况的人都能判断，一旦中国不断膨胀的资产和制造业泡沫破裂，中国金融体系不良资产比率急速攀升将是一个必然的结局 。 没有人会比银行更知道中国经济的真实冷暖，随着货币进一步收紧以及对地方融资平台的严格清理，隐藏在角落中的各种“问题账目”就会逐渐显山露水，而这些都需要银行自身拿真金白银区解决。 市场几年内，不可能重复2005年以来的那次狂欢，农行在这方面是认知清晰的。 中国经济目前滞胀格局很可能会以经济大滑坡面目来改变。 在其他银行上市后，农行更容易成为地方政府政绩性贷款“公关”的重点，农行可以说不堪其扰，但有些有不能不放。从审计署披露出来的金融违纪案件看，农行是重灾区。 农行急于上市成为中国经济可能二次探底的风向标？ 全力维稳“政治任务” 农行上市牵涉着各方利益，当年工、中、建上市时正处大牛市，均以20倍以上市盈率发行，但目前股市低迷，平均市盈率降到20倍以下，三大行仅10倍市盈率。农行如果以低于10倍市盈率价格IPO，可能就有贱卖之嫌，并拉低整个银行板块的估值。但发行价过高，上市后节节走低，带给二级市场负面影响。 汇金出手救市 基金发行加快 证监会放缓上市节奏 目的都只有一个：维稳资本