现金选择权盲点套利.docVIP

在搞清楚现金选择权套利之前，先得明白什么叫做现金选择权。所谓现金选择权，就是指当上市公司拟实施资产重组、合并、分立等重大事项时，相关股东按照事先约定的价格，在规定期限内将其所持有的上市公司股份出售给第三方的权利。 现金选择权制度做为保护中小股东的一种手段，由于二级市场上相关股价有时会出现一些不理智的现象，所以也给二级市场带到一定的投资套利机会。具体来说，套利方法有如下几种： 1、低于现金选择权的直接套利。如某公司的重组计划规定现金选择权是10元，而目前该股票的价格是8元，这就意味着二级市场上存在25%的套利空间。 如攀钢系的重组，坚守在攀钢钒钛（原名攀钢钢钒）中的投资者最终获得了非常不错的收益。 2、现金选择权个股之间的不平衡套利。 如莱钢股份与济南钢铁合并，由山钢股份作为第三方提供现金选择权，对济南钢铁股东提供的现金选择权是3.44元/股，对莱钢股份提供的现金选择权是7.18元/股，重组协商时给予莱钢16.27%风险溢价。如果股东在行权日不行权，则两者的换股比例为1股莱钢股份换2.43股新济南钢铁，1股旧济南钢铁换1股新济南钢铁。 在2011年10月20日莱钢股价达到了7.28元，与现金选择权尚有0.1元的差距，不能形成套利。但按换股比例，则每股可以换成2.43股济南钢铁，则换后济钢的股价则是3元，而济钢的现金选择权是3.44元，这样理论上就存在14%左右的套利空间。 现金选择权套利的风险主要是现金选择权计划的变更，大股东承诺的不兑现。由于这个两种套利操作都是比较简单的，欢迎有兴趣的朋友进行补充。 附：享有现金选择权的个股 1、600449?赛马实业。新增股份换股吸收合并宁夏建材集团，?2010年12月17日已经股东大会通过。投反对票的异议股东享有22.13元/股的现金选择权。 2、600827?友谊股份。换股吸收合并百联集团，目前已通过反垄断局、上海市商委和股东大会通过，异议股东享有15.57元/股的收购请求权。3、600631?百联股份。被友谊股份吸收合并，目前已通过反垄断局、上海市商委和股东大会通过，异议股东享有每股13.41?元的现金选择权。4、000895?双汇发展。重大资产重组暨关联交易，已通过股东大会同意，2011年3月1日证监会对双汇发展行政许可申请材料进行审查，决定对该行政许可申请予以受理。在公司股东大会上对公司本次重大资产重组之换股吸收合并方案投出有效反对票并且一直持有至异议股东请求权实施日的股东有权请求公司以50.94元/股收购其股份。5、600179?*ST黑化。新增股份对翔鹭石化进行换股吸收合并，异议股东可以4.74元/股的价格行使现金对价权。6、600263?路桥建设。中交股份首次公开发行A股股票暨换股吸收合并公司。方案3月21日已获国务院国资委原则同意，尚待获得公司股东大会审议通过、中交股份股东大会、类别股东会审议通过，尚需获得证监会等监管部门的核准或批准。本次换股吸收合并将向股东提供12.31元/股的现金选择权。7、600991?广汽长丰。广汽集团向公司股东发行A股，以换股方式吸收合并公司。公司换股价格为14.55元/股，广汽集团A股发行价为9.09元/股。本次换股吸收合并将有两次现金选择权机会，首次现金选择权12.65元/股，第二次为广汽集团上市首日如果股价跌破9.09元/股，股东可以以9.09元/股的价格出售给公司。广汽长丰和路桥建设应该是本年度关注的两只最重要的个股。8、600779?水井坊。外资要约收购价21.45元。9、002032?苏泊尔。SEB国际30元/股的价格收购公司第二大股东苏泊尔集团及公司第三大股东苏增福先生的全部股权。10、600022?济南钢铁。公司以换股方式吸收合并莱钢股份。济南钢铁、莱钢股份除山钢集团及其关联企业以外的全体股东以收购请求权和现金选择权，济南钢铁收购请求权为每股3.44元。11、600102?莱钢股份。济南钢铁换股吸收合并公司，山东省国有资产投资控股有限公司和山钢集团将向公司的除山钢集团及其关联企业以外的全体股东提供现金选择权，即每股7.18元换取现金，同时将相对应的股份过户给现金选择权提供方。12、600218?全柴动力。江苏熔盛重工以投标价21.49亿元中标购得全柴集团100%股权。江苏熔盛重工拟以16.62元/股向公司除全柴集团之外的全体股东发出全面收购要约，期限共计30个自然日，即经证监会审核无异议的要约收购报告书全文公告之日起30个自然日。（转）