当前全球经济与大类资产配置.pptVIP

2.国内经济 2.3：投资 铁路运输：下降也很快，但还有20%平台 2.国内经济 2.3：投资 道路运输：维持20%平台 2.国内经济 2.3：投资 水利：15%以上平台 中国经济总评 1. ? ? ? ? 大方向：下台阶是确定的 消费短期不用指望，长期看改革。消费是国家之本 出口不用指望，贬值作用有限，不影响大趋势 房地产下行确定，除了基建无可依靠 从10%+到7%到5%，分别对应去房地产和去基建 2. 除了改革供给端，中国没有出路。岔路口，发达国家 or 中等收入 全球经济总评 美国、欧洲、中国的QE，为什么？ 1. 总体一般 美国率先复苏、中期见顶、相对稳定 欧洲日本还在QE，短期回升是大概率，中长期不好说 中国不断下行，不可能再上去了，十字路口、不进则退 2.都是QE，为什么结果不同？文化与制度的力量 美国：自由主义、市场化、直接融资、美元霸权，但激进、高耗 欧洲：高福利、懒惰、保守、金融体系一般间接融资过多 日本：市场化、自由、勤勉，但文化保守、大企业病很重、政治太乱 中国：国有经济顽疾、资金黑洞、低效的金融，核心是政治问题 未来，就看怎么消除各自顽疾 1. 国际经济 2. 国内经济 目 录 3. 大类资产 4. 国内股市 5. 投资策略 3.大类资产 3.1 大宗商品 石油： 3.大类资产 3.1 大宗商品 铜： 3.大类资产 3.2 黄金 3.大类资产 3.3 外汇 1. 国际经济 2. 国内经济 目 录 3. 大类资产 4. 国内股市 5. 投资策略 4.国内股市 DDM模型 4.国内股市 4.1 分子 4.1.1 制度改革 - 《 人民日报 》（ 2015年08月10日 07 版）《辩证看待“人走茶凉”》 - 习近平主持召开中央全面深化改革领导小组第十五次会议强调 ，增强改革定 力保持改革韧劲，扎扎实实把改革举措落到实处 - 习近平在同吉林省企业职工座谈时指出反复强调，国有企业是国民经济发展的 中坚力量，对国有企业要有制度自信。 模模糊糊，必须密切观察实际落实情况，最核心 4.国内股市 4.1.2 产业政策 - 国企改革：制度自信是雾里看花，提高效率值得期待。我不乐观，但也并不那 么悲观。 - 其它产业政策已经不缺了，缺落地实施情况 4.1.3 货币政策 - 汇率大幅贬值 - 利率：下去趋势，但空间变小了，短期甚至会涨 4.国内股市 4.2 分母 4.2.1 货币量 - M2：135.3万亿，增速依然在12%以上 ，够多了 - MV=PQ，货币流通速度降低，虚胖的经济 4.2.2 资金黑洞 - 政府还会刚性兑付下去，政府债务替换若顺利，对经济有利。目前看，基建加 码是确定的，标准金融工具会增加，非标的政府类资产在下降 - 房地产不行但会保底，总体黑洞减小 4.国内股市 4.2.3 杠杆 - 场外被严重打压 - 场内平稳 - 加杠杆最激进的人群已阵亡大半，短期很难再起 4.国内股市 4.2.4 利率 - - - - 长期下降是必然的 短期利率在上升，为什么？ 短期降息空间不大 看看利率与股市关系 4.国内股市 4.2.5 银证转账 股市总评 分母已逝，分子为王 股市总评 股市总评 1. 国际经济 2. 国内经济 目 录 3. 大类资产 4. 国内股市 5. 投资策略 2015下半年配置策略 1. 国际配置 ? ? ? 美国依然是领头羊，制度优势、货币优势 新兴市场，还是中国； 其它国家暂时不用考虑 2. 大类资产配置 ? ? ? 多配债券，建议配置债券基金 多配黄金，ETF或者黄金操盘手 减少股票头寸，但不能没有。选择股票阿尔法基金、擅长短线的操盘手、统计 套利基金； ? 美金可以配，不用配太多，任何东西盛极而衰； ? 大宗商品，何时见底不清晰，不建议配置 说明：大宗、黄金、外汇市场可做空，有本事的话牛熊都能赚 VC/PE（含新三板基金）：总体泡沫严重，钱多好项目少，疯狂状态，募集了钱投 不出去，大部分基金必将一地鸡毛；没有流动性；但是好项目确实能获得很好的 超额收益，建议少量配置，可以单个项目单个看。 谢谢 全球经济简析与资产配置策略 几个最近遇到的事情 8月13日买入黄金 几个最近遇到的事情 7月23日买入债券 几个最近遇到的事情 6月份股灾，购买了一支对冲基金 几个最近遇到的事情 ? 人民币快速贬值，我们是不是应该大量配置美元？ ? 股市还做不做？信托还投不投？ 目标： 1. 树立大类资产配置理念 2. 不仅讲道理，而且明确告知我的判断结果 3. 判断是随着形势变化的 1. 国际经济 2. 国内经济 目 录 3. 大类资产 4. 国内股市 5. 投资策略 1. 国际经济 2. 国内经济 目 录 3. 大类资产 4. 国内股市 5. 投资策略 1.国际经济 1.1 美国 美国2008年后先后实施