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JIC投资研究 2017 年4 月13 日 2017 年第11 期 资产管理专题系列 中国金融牌照资源及价值分析 张志前 高级研究员 主要观点 随着经济的发展和人民收入水平的提高，资管行业有着非常广阔的发展 前景。在金融领域，有“大而不倒”之说，在资管市场中，“赢者通吃” 的现象也已经显现。 资管行业的很多业务需要金融牌照，牌照资源是做大做强资管业务的重 要基础和前提。我国是一个牌照严格管制的国家，金融牌照具有很强 的稀缺性。早获得牌照就取得了先发制人的优势。 随着越来越多的资本进入资管行业，金融牌照的价值不断走高。有人按 照折现方式估算，信托业的牌照价值在 150 亿元。第三方支付牌照在 短短几年内，已经从几千万元上涨到数亿元。 当经济发展到一定阶段以后，放开金融准入是各国金融改革无法回避的 历史过程。在供给侧结构性改革的大背景下，放松金融准入门槛是大 势所趋，“宽进严管”应该是未来金融监管的改革方向。 更多报告详情请点击中国建投官网： 中国金融牌照资源及价值分析 建投研究院 2017 年 4 月 13 日 目录 一、金融业市场准入的利弊分析……………………………………………………3 （一）市场准入的必要性3 （二）市场准入的弊端3 （三）市场准入的内容4 二、中国金融牌照的稀缺性与价值分析…………………………………………...5 （一）银行牌照7 （二）信托牌照7 （三）券商牌照8 （四）期货牌照9 （五）公募基金牌照9 （六）保险牌照10 （七）第三方支付牌照10 三、金融牌照对企业的价值……………………………………………………….11 四、中国金融牌照监管的改革…………………………………………………….17 2 请仔细阅读在本报告尾部的重要声明 中国金融牌照资源及价值分析 建投研究院 2017 年 4 月 13 日 一、金融业市场准入的利弊分析 （一）市场准入的必要性 金融是现代经济的核心，是全社会资金融通的中枢，具有特殊的 公共性和全局性。金融机构经营的特殊性及内在风险容易导致危机， 且危机具有连带性，为了控制金融机构的经营风险，避免发生金融风 险的“多米诺骨牌效应”，需要国家对金融业实施严格的金融监管。 综观世界各国，凡是实行市场经济体制的国家，无不客观地存在着政 府对金融体系的管制。金融机构的市场准入制度是金融监管的一种重 要手段。世界各国金融市场准入方式，主要经历了从自由主义到特许 主义再到准则主义和核准主义的演变过程。 （二）市场准入的弊端 市场准入可以有效地控制金融的风险，但是由于保护了原有的金 融机构