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致：財經版採主[即時發佈] 上投摩根(香港) ：預期內地今年GDP 增速先高後低，有望達到6.7% (香港，2017 年4 月26 日) —上投摩根(香港)今天發佈2017 年第二季國內市場投資策略報 告，報告指出內地全年增速有望達到6.7% ，CPI 同比增速緩慢回升，全年大約在2.3%左右， 而PPP 規模有望進一步上升。但受地產端調控進一步收緊，預計17 年GDP 增速前高後低。 報告指出目前中國經濟和流動性狀況與10 年第二季比較相似。PPI 高企，CPI 仍在低位，貨 幣政策中性，流動性環境偏緊。當前需求不錯，穩增長動力下降，持續性存疑。由於地產端 調控進一步收緊，預計未來銷售增速持續回落，投資增速也會跟隨調整。基建方面，1-2 月 增速很高，但估計全年仍需保持 18%以上增長才能穩定總需求，不過受限於資金壓力，對於 增速預期不宜過高。 上投摩根(香港) 高級客戶投資組合經理帥仕偉先生表示: 「現時貨幣政策定調穩健中性，財 政赤字目標依然維持在3% 。流動性環境方面，今年面臨一定壓力。預計M2 增速與名義GDP 增速持平，這是過去5 年以來最緊的流動性狀態。此外 ，出口數據現時波動較大，未來最大 的變數在於貿易衝突影響 ，從外需角度來看 ，中國對美、歐、日出口佔比穩定。今年出口最 大的變數在於美國進口政策的變化，會否受到相關貿易政策影響仍有待觀察 。」 帥仕偉續稱: 「海外市場方面，美聯儲決定加息與否是關鍵指標。未來美聯儲的加息節奏以及 特朗普新政的推進存在較大不確定性，此外歐洲接下來的法意德大選也存在爆發黑天鵝的可 能性 ，海外市場於第二季後波動度可能上升，風險偏好可能較為謹慎 。」 回顧國內債券市場整體狀況，自2017 年以來，國內債券市場震盪加劇，流動性邊際趨緊， 債券收益率整體上行。在金融去槓桿的背景下，第一季央行兩次上調公開市場利率，政策監 管趨嚴，資金面邊際收緊，債券市場受資金面波動的影響加大。上投摩根(香港)投資經理梁 仲平先生指出: 「經過2017 年第一季的調整，當前收益率已回到2015 年中水平。從配置需求 來看，隨著債券收益率的上升，對機構的吸引力也逐漸增強；但在金融去槓桿的繼續推進及 相關監管政策或將逐步出台等多重不確定因素影響下，我們短期對債券市場維持中性謹慎觀 點。後市關注之前壓制債券市場的經濟增速、通脹壓力和外圍因素會否持續；另外，由於近 月市場發生了一些信用風險事件，所以今年仍需警惕信用債違約風險。」 A 股市場方面，上投摩根(香港)認為主動補庫存逐步進入尾聲，成長股估值趨近合理。當前 存量博弈的市場特徵顯著，在流動性緊平衡的狀態下，市場會不斷追逐高增長低估值標的， 這些標的稀缺性較前幾年顯著提升。至於那一些行業較為值得關注? 上投摩根(香港)資深基 金經理司徒芳華女士表示：「電子、環保、醫藥、電力設備、新能源車等行業基本面向好， 符合增長和估值相匹配的特徵，相對估值有上升空間。除此以外，建築行業今年增速確定性 較高，相對估值有提升空間，同時有一帶一路和PPP 主題催化，是第二季相對看好的週期行 業。銀行作為低估值品種，基本面預期會有所改善，可以成為中期配置行業。成長股雖然相 對估值已經很低，但整體缺乏業績支持 ，需要精選高增長低估值龍頭股進行配置。」 另外，司徒芳華女士表示現時經濟處於轉型階段，新興消費行業如消費服務業是中長期的發 展方向。中藥和醫藥商業龍頭增速確定，行業景氣上行，有估值修復空間。電子行業中智慧 駕駛、蘋果產業鏈、OLED 、LED 景氣持續上升，估值有提升空間。製造業如環保、電氣設 備和新能源等行業亦符合經濟轉型方向，預計2017 年增速有望在 30%以上，相對估值有提 升空間。 有關上投摩根基金管理有限公司 ( 「上投摩根」) 上投摩根是摩根資產管理(英國)有限公司及上海國際信託有限公司共同組建，總部位於上海。 借鑒摩根資產管理200餘年享譽全球的專業資產管理經驗，結合上海國際信託豐富的本地金 融運作經驗，上投摩根全力打造中國基金業的旗艦品牌，提供給投資者先進的資產管理理念 和國際化的投資管理服務。今日，上投摩根本土投研團隊精英薈萃，更有摩根資產管理海外 投資團隊鼎力支持，將繼續以國際視野掌握中國及海外投資契機，為投資者帶來持續優異的 業績表現。 歡迎瀏覽上投摩根官方網站 查詢更多信息。 有關上投摩根資產管理(香港)有限公司 ( 「上投摩根(香港) 」) 上投摩根(香港)於2011 年4 月在港成立，由上投摩根全資擁有。上投摩根(香港)投研團隊與 母公司團隊相互緊密交流，投研團隊不但擁有豐富的人民幣資產投資經驗，更以熱誠盡責