外币票券市场规划研究报告.docVIP

境內外幣票券市場規劃研究報告 研究單位： 中華民國票券金融商業同業公會96年月日 目錄 4 ㄧ、國內外幣資金市場分析 4 二、建立外幣票券市場之動機 11 貳、國外外幣債票券市場概況 15 一、新加坡外幣計價債務工具市場發展概況 15 二、香港外幣計價債務工具市場發展概況 19 三、日本境內外幣票債市場發展現狀 25 四、英國及歐元區商業本票市場分析 27 五、國外債務工具之發展 30 六、鄰近區域外幣票券競爭力比較 32 參、境內外幣票券市場之評估 38 一、外幣票券市場資金需求分析 38 二、外幣票券市場資金供給分析 42 三、外幣票券發行成本效益接受度分析-以美元為試算基礎 43 四、國際板債券與境內外幣票券之替代與區隔分析 46 五、國際板債券及外幣票券之競合 47 六、投資國際債券的課稅方式 48 七、建立外幣票券市場之評估及預期 51 肆、市場架構與交易流程 52 一、外幣票券市場架構－主要參與者及其功能角色 52 二、外幣票券市場參與者 52 三、外幣票券交易工具種類 55 四、境內外幣票券法律屬性分析與比較 56 五、境內外幣票券市場營運架構 57 六、外幣票券初級市場之發行制度 58 七、外幣票券次級市場交易制度 64 八、結算作業比較 70 九、適法性分析 72 十、對外匯市場的影響 75 伍、風險管理 76 一、票券商管理 76 二、信用風險管理 79 三、市場風險管理 80 四、流動性風險管理 81 五、作業交割風險管理-外幣結算交割 81 陸、預估建立外幣票券市場時程表 82 一、稅賦 82 二、兆豐銀行款項結算機制與集保結算所票保結算交割系統之建置 82 三、交易契約之規格設計 83 四、票券商承作外幣業務風險控管 83 五、其他事項 83 柒、結論與建議 84 一、結論 84 二、本規劃案特點 84 三、可能遭遇問題與建議解決方案 85 四、主管機關需配合增修訂之法規 87 附錄一 香港美元支付制度 89 附錄二 日本支付制度 (節譯) 102 一、支付系統法令基礎 102 二、有價證券交割服務之提供者 105 三、外匯日圓結算系統 (FXYCS) 106 四、BOJ-NET資金調撥系統 108 五、證券交割系統 110 附錄三 票券公會赴日本參訪報告 115 一、日本經濟現況 115 二、短資公司現況 115 三、JGB帳簿劃撥系統與BOJ-NET JGB服務系統之架構 121 四、日本境內外幣債務工具市場發展說明 124 五、對台灣辦理境內外幣票券市場之建議 126 附錄四 外幣票券問卷統計結果 127 一、統計資料基本分析 127 二、統計結果 128 壹、建立境內外幣票券背景及動機 我國是以外貿為主的國家，海外投資活動也非常活絡，企業對外幣資金需求相當殷切，國內外幣資金也相當充裕，然而國內外幣資金市場主要以間接金融方式，直接金融市場則一直非常欠缺，影響資金分配效率。直至民國95年建立國內國際債券市場，滿足國內中長期外幣資金市場，然而短期外幣資金市場則尚未建立。 ㄧ、國內外幣資金市場分析（一）國內企業的外幣需求 1、海外直接金融市場的需求： 據金管會證期局統計資料，我國海外公司債發行額已達億美元。海外公司債的發行情況從圖1-中可以發現90年度到92年度金額都是上升，到92年度時達到高峰，有106.27億美元，但是92年以後逐年下降，到了95年收縮減到19.95億美元，這可能與外幣利率上升有關。綜合外幣資本需求來看，從圖1-可以發現GDR與ECB的發行金額的走勢與圖1-相差不多，因此在台灣海外外幣債務的部分，92年以後是下降的，而9年度GDR與ECB的發行額億美元。 圖1-1 我國近年海外公司債發行量 資料來源：金融監督管理委員會證券期貨局統計 圖1- 我國近年海外債發行額走勢 資料來源：中央銀行 匯率轉換依中央銀行「我國與十六個主要貿易對手通貨對美元之匯率年資料」 2、間接金融的外幣需求 圖1-3 我國近年金融機構外幣放款餘額 資料來源：中央銀行金融統計月報 匯率轉換依中央銀行「我國與十六個主要貿易對手通貨對美元之匯率年資料」 除了海外直接融資外，我國企業的一般外幣資金需求主要是以間接融資的方式滿足。圖1-顯示我國金融機構近年來外幣放款的情形。以存量來看，我國金融機構外幣放款的金額也是逐年上升，雖然GDR與ECB的發行金額是下降的情況，所以有些資金是以間接金融的方式取代了直接金融的方式，90年度金融機構外幣放款的總金額是116億美元，而到95年度其金額高達161億美元。在圖1-中亦可以發現企業或個人的融資對象還是以國內銀行為主，外國銀行占的比率相對很小。 民國72年政府開放銀行設立之國際金融業務分行（Offshore Banking Unit；簡稱OBU），俗稱境外金融中心。其客戶必