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第三章 货币与利率 预备知识——利率 1、单利与复利 2、到期收益率 3、即期利率与远期利率 4、名义利率与实际利率 5、官定利率、公定利率和市场利率 6、现值和终值 利息——债权人贷出货币或货币资本从债务人手中获得的报酬。 利率——以百分比表示的一定时期利息额与本金的比率。 1、单利(single interest)与复利(compound interest) 单利就是在信用关系存续期间内对分段计算的利息不再计算利息。 单利与复利例题 例：一笔三年期的1000元的定期存款，存款利率为5%，按单利计算的三年利息总额是多少？ 单利利息=1000x5%x3=150元 同样的存款，按复利计算的三年利息总额是多少？ 复利利息=1000x（1+5%）3 – 1000 =157.63元 复利的力量 我们存1万元，每年20%的利率，按复利计算，40年后变成多少钱？ 答案是1469万元。 如果我们每年存1.5万元，每年20%的利率，按复利计算，我们什么时候会变成亿万富翁？ 答案是41年后我们成为亿万富翁，存款余额高达1亿零6百万元。 2、到期收益率（yield-to-maturity) 投资者以某一价格购入某债券并保留到债券到期时获得的收益率称为到期收益率。 到期收益率是投资者在投资期内的平均的复收益率。 到期收益率例题 例题：如果票面金额为1000元的两年期债券，第一年支付60元利息，第二年支付50元利息，现在的市场价格为950元，求该债券的到期收益率为多少？ 3、名义利率(nominal interest rate)与实际利率(real interest rate) 名义利率就是对物价变动因素未作剔除利率。 实际利率就是对物价变动因素已作剔除的利率。 中国名义利率和实际利率的变化 4、即期利率(spot rate)和远期利率(forward rate) 即期利率：是指某一给定时点上无息证券的到期收益率。 即期利率(spot rate)和远期利率(forward rate) 远期利率则是指隐含在给定的即期利率之中，从未来的某一时点到另一时点的利率。 如以 ft-1,t 代表第 t-1年至第t年间的远期利率，S t代表t年期即期利率， St-1代表t-1年期即期利率，其一般计算式是： 例题 两年期面值为1000元的债券，发行时的市场价格为946.93元，每年支付利息50元。已知一年期即期利率S1=7%，求两年期即期利率S2？ 例题 已知2年期的即期利率为5%，3年期即期利率为6%，求第2年至第3年的远期利率是多少？ 5、官定利率、公定利率与市场利率 ▲官定利率(official interest rate)又称法定利率，是由一国中央银行所规定的利率，各金融机构必须执行. ▲公定利率(pact interest rate)是由非政府部门的金融行业自律性组织，如银行公会等所确定的利率。公定利率对该公会会员银行有约束力。 ▲市场利率(market interest rate )是指按市场规律自由变动的利率，它主要反映了市场内在力量对利率形成的作用. 6、现值和终值 （1）现值：现在的货币资金价值。 （2）终值：现在的货币资金在未来的价值。 二者通过复利方法相互转换 终值公式：S=P（1+r）n 现值公式：P=S/（1+r）n （3） 贴现：计算现值的过程。 题目 假设国债市场中分别有面值为1000元的A、B、C三种政府债券，A债券为1年期纯贴现债券，目前的市场价格为934.58元，债券B为2年期的纯贴现债券，目前的市场价格为857.34元；债券C为2年期附息债券，年息票率为5%，目前的市场价格为953.40元。请计算这三种债券的到期收益率；1年、2年即期利率和第一年到第二年的远期利率。 解答 A债券的到期收益率为： C债券的到期收益率为： 关于利率的决定理论 （一）古典利率理论 （二）凯恩斯利率理论 （三）新古典利率理论 （四）新古典综合学派利率理论 第一节 古典利率理论 收入不变时，储蓄是利率的增函数 边际利润不变时，投资是利率的减函数 资本的供给来源于储蓄，资本的需求来源于投资，当一个社会储蓄和投资相等时，均衡利率便形成了。 第二节 凯恩斯的流动偏好理论 凯恩斯对传统利率理论的批判： （1）凯恩斯认为投资和储蓄不是利率的决定因素，“储蓄与投资是经济体系中的被决定因素，而不是决定因素”。 （2）凯恩斯反驳了古典利率理论把利息看成是等待或延期消费或储蓄本身的报酬的观点，认为利息是对牺牲流动性的补偿。 （3）利率属于货币经济范畴，而不是如古典利率理论所述的属于实物经济范畴。 货币供求决定均衡利率 货币需求：（1）交易动机；（2）谨慎动机；（3）投机动机 第三节 新古典利率理论—