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第四章 外汇市场 4.1 外汇市场的结构 4.1.1 外汇市场的规模 外汇市场：在国际间从事外汇买卖、调剂外汇供应的交易场所。 狭义：从事外汇买卖的有形的固定场所，即由一些外汇指定银行、外汇经济人和客户组成的外汇交易所。其外汇交易属于封闭式交易性质，即“定点交易”。 广义：有形与无形外汇买卖场所的总合，可直接通过电话、电报、电传等方式进行交易，通常也叫做“英美式外汇市场”。 外汇市场的分类 按外汇受管制的程度可以分为： 自由外汇市场：是指政府、机构和个人可以买卖任何币种、任何数量外汇的市场。自由外汇市场的主要特点是：第一，买卖的外汇不受管制。第二，交易过程公开。例如：美国、英国、法国、瑞士的外汇市场皆属于自由外汇市场。 外汇黑市：是指非法进行外汇买卖的市场。外汇黑市的主要特点是：第一，是在政府限制或法律禁止外汇交易的条件下产生的。第二，交易过程具有非公开性。由于发展中国家大多执行外汇管制政策，不允许自由外汇市场存在，所以这些国家的外汇黑市比较普遍。 官方市场：是指按照政府的外汇管制法令来买卖外汇的市场。这种外汇市场对参与主体、汇价和交易过程都有具体的规定。在发展中国家，官方市场较为普遍。 外汇市场的分类 按外汇买卖的范围可以分为： 零售市场：银行与客户之间的外汇交易市场。 批发市场：银行之间的外汇交易市场。其主要特点是交易规模大。 世界五大外汇市场：伦敦、纽约、东京、法兰克福、苏黎世 外汇市场的特点 4.1.2 外汇市场的功能 4.1.3 外汇市场的参与者 外汇市场交易的三个层次 外汇银行与外汇经纪人或客户之间的外汇交易 银行同业间的外汇交易 商业银行与中央银行之间的外汇交易 4.2 汇率及其标价方法 汇率是一个国家的货币折算成另一个国家货币的比率，即用一国货币所表示的另一国货币的兑换比率。 直接标价法：又称应付标价法，是指一国以整数单位（如一、一百、一万等）的外国货币为标准，折算为若干数额的本国货币的标价法。 间接标价法：又称应收标价法，是指一国以整数单位（如一、一百、一万等）的本国货币为标准，折算为若干数额的外国货币的标价法。 4.2 汇率及其标价方法 美式报价：一单位其他国家货币兑换的美元数目。 欧式报价：一单位美元所兑的其他国家货币数目。 交叉汇率报价：两种非美元的货币所组成的汇率报价。 汇率的分类 官方汇率和市场汇率 基本汇率和套算汇率 买入汇率和卖出汇率 即期汇率和远期汇率 电汇汇率、信汇汇率、票汇汇率 固定汇率和浮动汇率 4.3 即期外汇市场 按合同的交割期限或交易的形式，外汇市场上的交易可以分为 即期外汇交易 远期外汇交易 调期外汇交易 即期外汇市场：外汇买卖以当天外汇市场的价格成交，并在成交后的第二个营业日办理交割的交易。 4.2.1 即期外汇交易 交割：指买卖成交后“银货两清”的行为，交割日为成交当天，称当日交割（vale today）；交割日为成交后第一个营业日，称翌日交割或明日交割（value tomorrow）；交割日为成交后的第二个营业日，称即期交割或即交割（value spot）。 营业日：指两个清算国银行都开门营业的日期，一国若遇节假日，交割日按节假日天数顺延。 交割滞后的原因：主要外汇市场之间存在时差；用电话达成的交易通常需要书面证实，加上交易结算本身也需要时间。 基准货币与计价货币 计价货币是指汇率标价中数量会发生变动的货币，基准货币是指汇率标价中数量固定不变的货币。 一般表达方式为“基准货币/计价货币”。 “单位美元”标价法 “单位镑”标价法 按外汇银行买卖外汇的角度分 买入汇率：又称买入价，是指银行向同业或客户买入外汇时使用的汇率。 卖出汇率：又称卖出价，是指银行向同业或客户卖出外汇时使用的汇率。 中间汇率：买入汇率与卖出汇率的平均数。 卖入、卖出的差价，就是银行买卖外汇的收益。 即期外汇交易盈亏计算 套汇汇率计算 计算规则 订单计算 套汇交易(arbitrage) 又称地点套汇（arbitrage in space)，按套汇涉及币种的多少，分为直接套汇和间接套汇两种。 直接套汇（direct arbitrage)，又称两角套汇(two points arbitrage)：例：在某一时间，纽约市场DM1.5025/35/US$1，法兰克福为DM1.5045/55/US$1。则按“贱买贵卖”原则，在纽约市场按1.5035卖出马克，买入美元，在法兰克福市场按1.5045买入马克，卖出美元，买卖净汇差为1美元=0.0010马克，如投资者投入100万美元，可获利1000马克。 通过直接套汇交易获利的机会是很短暂的，因为套