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工程机械上市公司分析 （净利润＋折旧）占经营性现金流净额的比例 经营性应收应付项目变化 （“－”表示应收增加、应付减少） 应收 应付 单位：亿元 2004年（净利润＋折旧）占经营性现金流净额的比例降到87％ 经营性应收项目始终在不断上升，应收帐款的控制力度仍不够 2004年经营性应付项目大幅度增加，主要因为应付票据增加了1.9亿元 应付项目的大幅度增加是造成经营性现金流净额增加的主要原因 应付票据增加1.9亿元，应付帐款增加4000万元 （资料来源：桂柳工各年度年报） 投资活动产生的现金流出中，对外投资所支付的现金比例略有上升 （单位：万元） 投资活动现金流出构成 投资活动现金流出比重 购置固定资产等 投资支付 2004年公司用于投资活动的现金比2003年减少了2082万元， 固定资产投入减少了1488万元，减少的较多 公司对外投资比例呈上升趋势，2003年上升幅度较大，上升了 25个百分点，2004年上升幅度较少，只有6个百分点 4,760 9,204 7,122 （资料来源：桂柳工各年度年报） 筹资性现金流中，桂柳工为分配股利、利润而支付的现金也较多 （单位：万元） 财务费用 支付股利 3,321 8,103 8,165 分配股利、利润及偿付利息所支付的现金总额 桂柳工倾向于支付较大比例的现金股利，且有逐年增加的趋势 广西柳工集团持有桂柳工63.47％的股权，在分配的股利中始终 占有很大的份额 （资料来源：桂柳工各年度年报） 行业类别：工程机械 一、工程机械上市公司主要财务指标对比（含**重工） 二、桂柳工财务分析 三、中联重科财务分析 目录 一、工程机械上市公司主要财务指标对比（含**重工） Tier I: 行业均值 净资产收益率（2004） 资料来源: 上市公司年报 Tier II: 行业均值 11.6% 行业均值 中联重科 三一重工 柳工 临工 厦工 徐工 **重工 净资产收益率（3年平均2002－2004） Tier I: 行业均值 资料来源: 上市公司年报 Tier II: 行业均值 12.2% 行业均值 中联重科 三一重工 柳工 临工 厦工 徐工 **重工 毛利率（3年平均2002－2004） Tier I: 行业均值 资料来源: 上市公司年报 Tier II: 行业均值 19.7% 行业均值 中联重科 三一重工 柳工 临工 厦工 徐工 **重工 毛利率复合增长率（2002－2004） Tier I: 行业均值 资料来源: 上市公司年报 Tier II: 行业均值 0.2% 行业均值 中联重科 三一重工 柳工 临工 厦工 徐工 **重工 总资产周转率（2004） Tier I: 行业均值 资料来源: 上市公司年报 Tier II: 行业均值 0.95% 行业均值 中联重科 三一重工 柳工 临工 厦工 徐工 **重工 存货周转天数（2004） Tier I: 行业均值 资料来源: 上市公司年报 Tier II: 行业均值 173 行业均值 中联重科 三一重工 柳工 临工 厦工 徐工 **重工 应收帐款周转天数（2004） Tier I: 行业均值 资料来源: 上市公司年报 Tier II: 行业均值 41 行业均值 中联重科 三一重工 柳工 临工 厦工 徐工 **重工 长期资产周转天数（2004） Tier I: 行业均值 资料来源: 上市公司年报 Tier II: 行业均值 123 行业均值 中联重科 三一重工 柳工 临工 厦工 徐工 **重工 资产负债率（2004） Tier I: 行业均值 资料来源: 上市公司年报 Tier II: 行业均值 59% 行业均值 中联重科 三一重工 柳工 临工 厦工 徐工 **重工 二、桂柳工财务分析 1、利润表分析 2、资产负债表分析 3、母公司现金流量表分析 1、利润表分析 （单位：亿元） CAGR=43.5％ 桂柳工的主营业务收入复合增长率为43.5％，增长较快 （资料来源：桂柳工各年度年报） 装载机业务是收入的主要来源，在总收入中占有85％以上的比例 2002年 2003年 2004年 装载机 挖掘机 压路机 其他 2004年装载机业务收入比例略有下降，但是一直保持着绝对多的份额 挖掘机的收入比例逐年上升 主营业务收入分产品构成 （资料来源：桂柳工各年度年报） 主营业务利润也不断上升，复合增长率为31％ CAGR=31％ 主营业务利润的增长率小于主营业务收入的增长率 （单位：亿元） （资料来源：桂柳工各年度年报） 装载机业务也是利润的主要来源，且贡献比例逐渐上升 2002年 2003