企业财务关系.ppt

（二）企业财务关系; ;（一）利润最大化 ; ;（二）股东财富最大化; ;（2）影响利率高低的因素;（2）债券的估价;每年末支付利息到期还本债券的估价模型 n——公司债券期数，通常以年表示； t——付息次数； r----市场利率； I-----票面利息; ;; ;;; ;1000 1000×（1+10%） 1000×（1+10%）2;0 1 2 … n-1 n; ;② 后付年金现值（已知A，求年金现值P）;☆普通年金现值计算;0 1 2 … n-1 n; ;思考题：;; ;; ;5.3 优先股筹资; ; ; ; ;思考：;思考： ; ;长期借款资金成本率;;; ; ;长期债券的资金成本;分析：;;;进一步讨论：; ; ; ;小结：;;财务杠杆系数;甲公司情况：;乙公司情况：;DFL财务杠杆的公式Degree of Financial Leverage;;;联合杠杆系数;DTL联合杠杆 的公式: Degree of Combined Leverage;某企业有关资料如表所示：万元;;;;资金成本比较法;例题; ;;;;; ;例题;;; ;;EPS; 现金流量是指与投资活动相关的现金流入和现金流出数量；包括现金流出、现金流入和净现金流量。 流出量 购置价款 、垫支流动资金 付现的经营成本（不包括折旧、无形资产与递延资产的摊销） 各种税款 流入量 营业现金流量 残值收入 收回的流动资金 净流量=流入量-流出量;一般将现金流量分为初始现金流量、经营现金流量和终结现金流量三部分。 初始现金流量：是指项目建设过程中发生的现金流量 固定资产投资：是指项目用于购置固定资产应当发生的投资。 无形资产投资：是指项目用于取得无形资产应当发生的投资。 流动资金投资：是指项目投产前后分次或一次投放于流动资产项目的投资增加额，又称营运资金投资或垫支流动资金。 NCF=固定资产、无形资产投资+流动资金投资;经营现金流量：是指项目建成后，生产经营过程中发生的现金流量，一般按年计算。 现金流出量：付现的经营成本（不包括折旧、无形资产与递延资产的摊销）、各种税款 现金流入量：营业现金收入 NCF=收入-付现成本-所得税 =净利润+折旧 =收入×（1-T）-付现成本×（1-T）+折旧×T =（收入-付现成本）（1-T） +折旧×T;终结点净现金流量：是指项目经济寿命终了时发生的现金流量，主要包括两部分： 固定资产残值收入 垫支营运资金的收回 NCF=固定资产残值+收回的流动资金投资;现金流量的计算 企业估算现金流量的目的是为了评价某投资方案的经济可行性，并以此进行方案的优选。现金流量的估算方法一般有现金流量的全额法和现金流量的差额法。 总额法：是指分别计算出各投资方案项目期内每期现金净流量的方法。; 例1：某公司拟购入一台设备以扩充生产能力，现有甲乙两方案可供选择。 甲方案需投资1000万元，使用寿命为5年，采用直线法计提折旧，5年后设备无残值，5年中每年销售收入为600万元，每年付现成本为200万元。 乙方案需投资1200万元，用直线法计提折旧，使用后残值为200万元，使用寿命也为5年，5年中每年销售收入为800万元，付现成本第一年为300万元，以后逐年增加修理费40万元，另外垫支营运资金300万元。假设所得税率为40%. 试计算两个方案的现金流量。;【解析】;投资项目经营现金流量计算表 单位：万元;;;;;某企业现有ABCD四种现金持有方案，有关成本资料如下表所示： ;最佳现金持有量测算表：; 是从现金周转的角度出发，根据现金周转速度来确定最佳现金持有量的模式。 分为三步骤： 计算现金周转期 现金周转期=存货周转期+应收账款周转期 -应付账款周转期 计算现金周转率 现金周转率=计算期天数/现金周转期 计算最佳现金持有量 最佳现金持有量=年现金需求总量/现金周转 ;;例题：;解析：;应收账款是企业因对外赊销产品、材料、供应劳务等而向购货或接受劳务的单位收取的款项