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近2周国际经济市场描述： 美国经济各项稳健，欧债危机全面扩散 1、美国基本面： 11月份美国制成品生产者价格指数(PPI)较前月上升0.3%。11月份剔除波动较大的能源和食品价格的核心PPI仅上升0.1%，主要受医药和乘用车成本上涨推动，这表明通货膨胀压力不大。11月份总体PPI较上年同期上升5.7%，升幅略低于10月份的5.9%。11月份核心PPI较上年同期上升2.9%。11月份小企业信心指数上升1.8至92，为连续第3个月上升，虽仍处于低位，但为经济复苏带来积极信号。 消费方面，11月份经季节调整后的美国商品零售额环比增长0.2%，为连续第六个月增长，显示出美国消费回暖的趋势。 美国联邦储备委员会最近一次议息会议，将联邦基金利率维持在0至0.25%的水平至少到2013年中期不变，暂时不再推出新的货币政策举措。会后发布的声明基调略显乐观，但美联储对美国经济遭遇内外压力的担忧并未减退。美国经济近期呈缓慢扩张态势，但美国失业率依旧居高不下，企业固定资产投资增速放缓，房地产市场依旧低迷，仍面临着下行风险。 2、欧盟基本面： 欧元区PMI连续四个月下降。今年11月的通货膨胀年率分别为3%和3.4%，导致欧元区今年11月通胀率居高不下的主要因素是交通运输、住房和烟酒价格分别上涨了5.4%、5.3%和4.3%。在欧盟成员国中，11月通胀率最高的国家是英国和斯洛伐克，均为4.8%。 “财政联盟”前途未卜。欧洲理事会主席范龙佩宣布，欧盟23个成员国的领导人放弃通过修改欧盟《里斯本条约》来强化财政纪律，而是选择另立条约，以强化财政纪律，避免债务危机重演。欧盟峰会同意提前一年启动欧元区永久性救助机制———欧洲稳定机制（ESM），以扩大救助能力。美联储主席伯南克表示，美联储没有对欧洲施救的计划，但他警告称欧债危机可能对美国经济造成冲击。 意大利成功发售的30亿欧元的5年期国债，其平均收益率高达6.47%，再度创下欧元面世以来的最高水平。意大利在11月发行5年期债券时，平均收益率为6.29%。 评级机构集中攻击欧元区。穆迪将比利时主权信用评级由Aa1下调两档至Aa3，同时下调5家匈牙利银行评级；惠誉将法国主权评级前景由稳定下调至负面，并将比利时、西班牙、斯洛文尼亚、意大利、爱尔兰和塞浦路斯6国评级纳入负面观察名单；此外标普警告西班牙评级面临下降风险。 3、其他国家： 日本11月份消费者信心指数为38.1，较上月下降0.5，是自今年4月份以来首次下降。消费者信心指数下滑主要受到日元汇率居高不下和欧债危机引发的全球增速放缓影响。日本土地价格连续第20年走低。 外汇方面：美元强势，黄金下挫。受欧盟诸国评级下调以及美联储重申下行风险的影响，市场担忧加剧，美元继续强劲走势，美元指数最高到80以上，达到11个月来的高点。欧元表现疲弱，欧元兑美元汇率一度跌破1.30水平。其他各主要货币也出现下跌。金价方面则走势疲弱。 图表1：美元指数反弹 图表2：人民币/美元汇率 来源：国金证券研究所 图表3：Brent原油价格 图表4：BDI商品指数处于低位 来源：国金证券研究所 新兴市场：通胀压力减缓，“稳增长”成明年主题 新兴市场通胀压力减缓。中国11月居民消费价格同比上涨4.2%，创今年以来新低。工业品出厂价格(PPI)同比涨幅为2.7%，创下2010年以来新低。印度通胀亦有所缓解。由于食品价格涨幅放缓，11月份印度批发价格指数同比升幅从上月的9.73%降至9.11%。这一升幅为去年12月以来最低水平。然而，印度统计局数据显示，10月份印度工业生产指数同比下滑5.1%，为两年多来首次出现负增长。 根据中央经济工作会议精神，“稳增长、控物价、调结构、惠民生”成为明年经济调控主题。 人民币汇率异动：截止12月15日，在即期外汇市场，人民币已连续12个交易日触及交易区间下限，即“盘中跌停”。然而，从实际交易来看，人民兑美元多是“早盘低开，盘中拉至跌停，最后收高”，人民币对美元早盘报6.3294元，为2005年汇改以来新高。在美元走强的大背景下，全球货币普遍贬值，阶段性地看空人民币是正常的市场情绪转变。但鉴于中国拥有强大的外汇储备、贸易顺差缩窄（见图表5）。我们预期：未来人民币汇率双向波动幅度增大，目前水平可能接近阶段性均衡的预期水平。但中期内仍将会维持平稳上升。 图表5：我国贸易顺差增幅缩窄 来源：国金证券研究所 大宗商品：一次性能源面临波动 石油输出国组织(欧佩克)就3000万桶石油日产量上限达成一致。这也标志着伊朗和沙特阿拉伯持续6个月的原油政策分歧暂时熄灭，但协议尚未在各成员国产量配额方面取得共识。 国际能源机构发布月度石油市场报告说，由于经济增长前景恶化，全球石油需求增长将低于原先预期，但欧盟将对伊朗采