第五章股票价格的公司因素分析.pptVIP

2005年1月 第五章 股票价格的公司因素分析 总体概念框架 第一节 公司竞争优势分析 公司外部环境分析 公司竞争能力分析 公司竞争策略分析与竞争优势分析 关注公司的主营业务和主营产品 第一节 公司竞争优势分析 第一节 公司竞争优势分析 第一节 公司竞争优势分析 1、成本领先：以低成本提供同样产品 规模经济 高效生产 简单产品设计 较低投入成本 低成本销售 严格成本控制系统 第一节 公司竞争优势分析 2、追求差异：以顾客可接受的价格提供独特产品或服务 优秀的产品质量 众多产品种类 良好顾客服务 快速的产品开发 灵活的送货方式 出色的市场调研和市场开拓能力 更强的技术创新能力 第一节 公司竞争优势分析 3、公司的竞争策略能否保证其取得竞争优势？ 在当前的行业环境下，公司要取得竞争优势，最主要的成功因素和风险因素是什么？(行业中主要的利润驱动因素） 公司是否有能力处理成功因素和风险因素？ 如果公司目前的能力与取得竞争优势所需要的能力有差距，公司能否缩小能力上差距？ 第一节 公司竞争优势分析 公司的竞争策略能否保证在外部环境发生变化时，仍然保持其竞争优势？ 外部环境变化时，企业的竞争能力能否保证企业适当调整其竞争策略？ 公司的竞争优势能否持久，其他公司是否具备相同的能力来模仿其竞争策略？ 第一节 公司竞争优势分析 主营业务是否突出？ 主营业务是否具有清晰的盈利模式？ 主营业务的盈利模式能否保证其长久的竞争优势？ 其主导产品的利润率如何？ 主导产品与其他产品的利润相关性如何？ 主导产品的盈利持久性如何？ 案例分析1：中关村 案例分析1：中关村 案例分析1：中关村 案例分析1：中关村 案例分析2：天大天财 案例分析2：天大天财 第二节 财务报表分析——会计分析 会计分析 会计数据的局限性 上市公司操纵利润（操纵会计数据）的主要方法 会计数据失真的识别 第二节 财务报表分析——会计分析 1、会计数据的局限性 权责发生制会计 公认会计准则的自由空间（可靠性与相关性的矛盾） 公司管理当局操纵利润的动机（融资，避免公司退市，内幕交易） 外部审计职能（审计独立性） 董事会（监事会）的内部监督（审计委员会） 企业的外部监督（媒体监督，证券分析师，行政监管等） 第二节 财务报表分析——会计分析 会计手段 收入的确认 费用的确认与成本的结转 潜亏挂账 收益性支出资本化 巨额冲销 资产减值准备冲回 会计政策和会计估计的变更 追溯调整 或有事项 如果一方有能力直接或间接控制、共同控制另一方或对另一方施加重大影响，将其视为关联方；如果两方或多方同受一方控制，也将其视为关联方 。 关联方关系主要指： 直接或间接地控制其他企业或受其他企业控制，以及同受某一企业控制的两个或多个企业； 合营企业； 联营企业； 主要投资者个人、关键管理人员或与其关系密切的家庭成员； 受主要投资者个人、关键管理人员或与其关系密切的家庭成员直接控制的其他企业。 案例1：天山纺织1998年度到2002年度的相关财务数据 案例2：深中华（000017）的潜亏挂帐和利润清洗（1） 案例2：深中华2001年度应收账款坏账准备计提情况（3） 案例2：深中华2001年度应收账款坏账准备计提情况（4） 案例2：深中华2001年度其他应收款坏账准备计提情况（5） 在本年度主营业务收入只有5187万元的情况下，为何本年度增加对关联方的应收账款竟达到25,436万元？非关联方增加的应收账款高达8496万元？ 本年度该公司对账龄5年以上的高龄应收账款和其他应收款全额计提坏账准备，其理由主要是对方联系不上或已停业，为和以前年度的计提比例如此之低？这些款项在当初的收入确认时是否存在问题？甚至有一家关联公司也联系不上，其原因何在？ 对这样的丧失持续经营能力（净资产-225,724万元）、应收账款内部控制缺失、随意计提巨额坏账的公司，CPA发表无保留意见的依据何在？ 案例3：皇台酒业主要财务数据（1） 案例3：皇台酒业利用会计估计变更调节利润（2） 案例3：皇台酒业2002年度账龄结构及计提分析（3） 案例4：太极实业利用资产减值和追溯调整调节利润 计提减值准备属会计估计，会计估计变更应采用未来适用法。 该公司对固定资产减值准备的计提做追溯调整，其目的值得怀疑。 案例5：ST幸福利用追溯调整和或有负债操纵利润（1） 幸福集团以上市公司公司资产做抵押从农行潜江支行获取贷款17,500万元。（贷款期限为1997.12.16～2002.12.16，公司在2000年度计提了6,391.94万元的预计负债）。 上市公司对抵押担保的合法性提出异议，于2001年6月向汉江中院提出诉讼。 潜江支行以汉江中院无管辖权为由向湖北省高院提起上诉。 2002年5月13日湖北省高院判决该公司胜诉，不承担担保责任