中国股票市场机构投资者羊群行为的实证研究.pdfVIP

深圳证券交易所 第六届会员单位、基金公司研究成果评选 中国股票市场机构投资者羊群行为的 实证研究 B 投资主体类 二等奖 袁克、陈浩 海通证券股份有限公司 1 内容提要 现代金融理论是建立在市场参与者完全理性和有效市场假说基础 之上的。但近几十年来的世界金融实践发现，各国金融市场经常表现出 基本经济变量无法解释的过渡波动和脆弱性、股票收益分布的厚尾特性 等特点。为此，国外许多经济学家转而从金融市场的微观结构的角度运 用羊群行为理论来解释上述问题。 在我国，羊群行为一直对证券市场产生着重大影响。但是对于那些 相对理性和成熟的机构投资者而言，其是否存在羊群行为，程度如何， 这些问题一直没有一个清晰准确的答案。为此，本文应用经典的LSV方 法，对中国证券市场投资基金之间的羊群行为进