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联想并购IBM PC业务案例分析 小组成员：姚胜　张弛　李裕威 任志远 分析框架 一、并购背景 二、并购双方简介 三、交易安排 四、并购动机 五、并购类型 六、并购难点 七、对企业发展及行业影响 八、并购启示 一、并购背景 PC市场竞争日益激烈，联想在国内的市场成长空间变得相对有限。 PC产品同质化日益严重，市场价格下降。联想在寻求增长和获得新的竞争优势的压力下，确定进行国际化发展战略。 并购已经成为当今企业通过海外投资做大做强的重要模式。 二、并购双方简介 联想集团 1984年，由中科院计算所投资20万元人民币、11名科技人员创办。初期主要从事国外电脑品牌和打印机的经销。 1988年，公司正式成立，进行研究和生产联想品牌的计算机产品，业务扩展到四大方面：制造及分销联想品牌计算机产品、分销外国品牌计算机相关产品、提供系统集成服务及从事计算机主板的生产业务。 1994年，在香港证券交易所成功上市，股票代码HK00992。 1996年至今，连续占据中国国内市场销量第一的地位。 2003年４月，对外宣布启动集团新标志“Lenovo联想”，代替原有标志“Legend”。国内保持中英文标志，国外单独使用英文标志。 2004年12月8日，宣布并购IBM PC业务；2005年5月1日，宣布并购完成，标志着全球第三大个人电脑企业从此诞生。其后，将全球总部迁至美国纽约。 二、并购双方简介 ＩＢＭ １９１１年创建于美国，是全球最大的信息技术和业务解决方案公司，目前拥有全球雇员３０多万人，业务遍及１６０多个国家和地区。曾列为美国四大工业公司之一，被称为“蓝色巨人”。 初创时主要业务为商用打字机，然后转为文字处理机，最后才转到计算机和有关服务。 公司业务分为全球服务、硬件、软件、全球融资和企业投资及其他总共五大部分。 计算机产业长期领跑者，在大型/小型和便携机（Thinkpad）方面成就瞩目。其创立的个人计算机(PC)标准，至今仍不断的沿用和发展。此外在大型机，超级计算机，UNIX，服务器方面领先业界。软件方面也是软件界的领先者和强有力的竞争者。 三、交易安排 （一）支付代价 联想集团以17.5亿美元收购IBM全球PC业务，收购代价包括6.5亿美元的现金、6亿美元联想集团股票以及要承担IBM PC的五亿美元债务。 收购前后联想股权变化，如下表所示 (二)品牌管理 2004年12月-2006年5月，联想在合作中只能使用IBM原品牌以及旗下的Thinkpad系列，IBM将继续销售贴有其品牌的电脑。 2006年5月-2008年3月，IBM与联想合作开发新的品牌。 2008年4月-2009年12月，联想的品牌Lenovo将成为双方合作中的主要品牌，IBM将以标签的形式注明其在品牌中的贡献。 （三）业务整合 IBM的全球PC业务全部交给联想管理。 IBM向联想提供范围广泛的三年期过渡服务。 IBM向联想提供策略性融资和资产处置的五年服务。 联想委托IBM进行五年期维修服务和质保服务。 IBM向联想提供五年期市场支持服务。 联想向IBM出售作为内部使用的PC，为期五年。 四、并购动机 联想方面 突出核心业务，取得规模优势 获取国际品牌，打入国际市场 掌握先进技术，提升创新能力 IBM方面 面临危机 PC业务拖累IBM的整体业绩 战略要求 五、并购类型 横向一体化并购 联想处于成长型产业IT产业中，作为中国第一大计算机厂商，具有市场占有率等方面的优势，规模上的优势使其具有扩大经营规模的能力。 IBM PC业务与联想同属于计算机行业，双方的工作语言是共同的，管理模式基本上是一个层次，奠定了双方业务整合的基础，业务上的互补性也使其横向一体化战略成为可能。所以联想走出国门，并购IBM PC业务，寻找新的经济增长点也是势在必行。 六、并购难点 IBM PC 部门，业务是联想的四倍，并分布在全球，联想并购IBM PC业务被看做是“蛇吞象”，这对联想来说面临不少困难与挑战。 企业国际并购准备不足 国有股东占大股影响联想国际并购 双方企业决策机制和激励体系的差异 来自企业文化融合的挑战 七、对企业发展及行业影响 并购后，联想通过一系列策略，不仅打消了人们在并购初期的疑虑，而且实现了业绩的增长。2005年9月30日，联想第二财季报表显示，营业额较2004年同期增长404% ，仅半年时间，把原来亏损的IBM PC业务带向了盈利。　 并购后对企业发展的影响 并购后，联想的偿债能力不容乐观，资产负债率在并购三年一直保持在近80%的高位，流动性比率也低于并购前的水平。 七、对企业发展及