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　　投资视野下企业赊销信用决策分析 【摘要】 企业赊销信用决策是企业赊销治理必须妥善解决的重要题目之一。论文以为赊销信用是企业将商品资金投资于客户，以取得收益的一种投资理财方式。本文从投资的角度，建立了赊销信用决策分析指标体系，以实际应用数据为例，阐述了企业赊销信用投资的涵义、特点、指标体系及各项指标之间的相互关系，从而进步了决策分析的科学性、客观性、正确性及可操纵性。 　　【关键词】 赊销；信用；指标体系；投资 　　 　　一、投资视野下企业赊销信用决策分析的涵义、指标与特点 　　 　　(一)企业赊销信用决策分析的“投资”之涵义 　　因授信人的不同，信用可以分为以下三类：银行信用：由从事货币资金经营的银行发放的信用；投资信用：一般是由金融机构或私人基金向企业提供的相对较长期的信用，以帮助受益者开办企业、购置土地、建筑、设备等固定资产；贸易信用：是指企业对企业或者消费者个人的赊销。通常，企业赊销信用多被回属到贸易信用之中，对赊销信用的研究，从贸易信用的角度研究者多，而从投资视野角度研究者少。 　　在当前对企业赊销信用决策的相关研究文献成果中，将赊销当成企业促销手段与关注赊销本钱的论述较为常见：如李红梅(2003)在《健全赊销治理：企业应对信用风险的盾牌》文中以为：企业赊销一方面可扩大销售额和市场占有率, 另一方面,有可能会造成现金周转风险和坏账风险,引发***，要健全赊销治理。这是“手段论”的代表性观点；王莉莉(2003)在《企业赊销活动的财务治理》文中以为：企业赊销的本钱由机会本钱、治理本钱、坏账本钱组成，应加强治理。这是“本钱论”的代表性观点。然而，在企业赊销信用决策中，赊销还存在另外一种重要功能：投资功能，即赊销信用是企业投资理财的一种方式。在相关研究文献中，留意到赊销“投资功能”的文献是“本钱论”中有关“机会本钱”的论点：机会本钱是指企业的资金被应收账款占用所丧失的潜伏收益。也就是说，假如将这些资金用于投资，可以为企业取得投资收益。在实际工作中，也是用赊销与投资利率的乘积来计算机会本钱，但仅止于此，没有进一步的探讨与深进，缺乏较系统全面的评价指标及分析。 　　笔者以为，赊销信用是企业将商品资金投资于客户，以取得收益的一种投资理财方式，“投资功能”是赊销信用决策的重要内容。从贸易信用角度，研究者多出于促销以占领市场份额的动机，属于企业赊销信用治理的短期考虑，而从投资信用角度，研究者多是出于企业减少市场经济中各种风险的考虑，属于企业赊销信用治理的长期考虑。就像企业一般都会保有一定数目的债券、银行存款等各种形式的活动储备防御无法预知的风险一样，当企业以赊销形式进行投资时，赊销资金同样具有帮助企业规避市场风险的作用。这时，企业是作为一个金融中介对其客户进行授信，从而赚取高于市场利率的收益。随着我国市场经济的发展与成熟，信用交易越来越成为市场经济的主要交易形式，市场经济正在从货币经济向信用经济转化，赊销已成为企业销售方式中的主要方式，其数额在销售收进中的比例越来越大，赊销资金的质量与安全，对企业的生存与发展起着举足轻重的作用。因此，从投资的视野下，摒弃“手段论”与“本钱论”观点的不足之处，重新审阅与研究赊销信用投资的作用与功能，对企业的生存与发展具有重要的意义。 　　(二)企业赊销信用决策分析指标体系与一阶段收回投资特点 　　1. 企业赊销信用决策分析指标体系 　　在投资视野下，企业信用治理赊销决策分析指标体系主要包括赊销资金净现值、赊销资金净现值率、赊销资金现值指数、赊销资金内含报酬率等指标(见图1)。具体分析如下。 　　 　　(1) 企业赊销信用决策分析指标体系中四个指标的具体涵义 　　 赊销资金净现值是指在投资期间内，按一定的贴现率计算的各年现金净流量之和。所采取的贴现率可以是投资者的资金本钱，也可是投资者所期看的最低投资报酬率。其计算公式为：