保险行业2017年投资策略报告：强监管下：负债端增速放缓,投资端结构调整.pdfVIP

中航证券金融研究所 强监管下：负债端增速放缓，投资端结构调整 分析师：符旸 证券执业证书号：S0640514070001 ——保险行业2017 年投资策略报告 研究助理：任书洁 证券执业证书号：S0640115070007 电话：010 行业分类：保险行业 2016 年 12 月30 日 投资逻辑： 保险行业评级 增持  2015 年保险资金投资收益率大幅提高，受国家政策支持和消费者 保险意识逐渐增强等诸多因素的正面影响，2016 年保险的原保费 基础数据 收入依然保持着较高的增长速度。但 2016 年年中，监管层对于 上证指数 3103.64 中短存续期理财型保险的监管收紧以及2016 年保险资金投资收 行业指数 828.33 益率的下降，都会在一定程度上影响明年寿险保费收入的增长速 PE 19.1 度。但保障型寿险和健康险的保费增长将在明年逐步得到释放， PB 1.99 因此，我们认为保费收入的整体增长情况将略低于今年或者与今 年持平。  年底保险资金举牌上市公司引发市场热议，但我们认为相关监管 细则将会很快出台。在有明确监管规则的情况下，保险公司投资 股票的行为将更加规范，再加上债券市场的剧烈波动及其引发的 近一年行业表现 信用风险，我们认为明年保险资金对股票的配置比例将进一步增 加。而在经过今年投资收益率的低点后，明年的保险资金投资收 益率将高于今年，从而提升行业盈利能力。  落实到上市保险公司而言，中短存续期理财型保险的监管收紧并 未对它们的保费收入产生较大影响。上市大型保险公司在保持市 场份额的基础上，积极进行渠道优化，个险代理人数量和产能的 增加为保险行业在未来几年的持续性发展打下了基础。而且保险 板块长期处于市盈率未到 20 倍的估值低位，我们的策略认为以 沪深300 为代表的大盘蓝筹的涨幅将高于创业板的涨幅，而保险 板块在大盘蓝筹的上涨中获得估值修复的机会。 资料来源：wind  综上，我们给予保险行业“增持”评级。个股上，推荐积极优化 保费收入价格，增厚内含价值效果初显的新华保险、全牌照金控 平台，集团优势进一步显现的中国平安和寿险、财险改革同步发 力，保险全牌照经营促进协同发展的中国太保。  风险提示：保险政策显著趋紧，资本市场大幅下跌 请务必阅读正文后的免责条款部分 股市有风险 入市须谨慎