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新股,研究报告 新股研究报告 资料来源：国信证券经济研究所 产品等，公司从炼焦、烧结、炼铁、炼钢到轧钢等生产工序完整，供产销自成体系。公司具备350万吨的钢铁综合生产能力，产品约60%在重庆市及西南地区销售，公司生产的容器板、锅炉板及造船板是国内知名品牌。近三年以来公司的核心产品中厚板对主营业务收入的贡献约在44%以上，对主营业务利润的贡献则超过70%。 ? 公司具有明显的竞争优势 钢铁有色行业首席分析师： 郑东 电话：010Email：zhengdong@ 公司所处重庆地区板材需求处于高增长阶段，优越的地理环境和运输条件，丰富的矿石资源和政府扶持使公司具有明显的竞争优势。此次募集资金项目的投产将改善公司的财务状况，进一步增强公司的竞争实力。 ? 募集资金项目将提升公司的盈利能力 钢铁行业助理分析师： 李化松 电话：010Email：lihs@ 此次募集资金全部投入冷轧板带工程项目，产品主要定位于重庆市的汽车、摩托车用薄板。项目建成投产后，将提升产品档次和质量，使公司产品价格有一定幅度上涨，销量增长和售价提高，将使公司抵御原材料价格波动的能力进一步提高，进而提升公司的盈利能力。随着公司搬迁和整体上市的完成，未来将达到800万吨钢的产能。 ? 投资建议：公司股票合理估值在 3.55~3.86元之间 通过绝对估值和相对估值测算，我们认为公司合理价值区间为3.55~3.86元/股。 ? 风险揭示 钢材价格波动和关联交易的不确定性将会影响公司盈利。 盈利预测 2005 8,856 3.56 259.58 -69.75 0.244 2006E 9,249 4.44 307.89 18.61 0.223 2007E 10,390 12.33 558.24 81.23 0.322 2008E 11,460 10.30 621.34 11.90 0.359 主营收入(百万元) (+/-%) 净利润(百万元) (+/-%) 每股收益（元） 资料来源：公司资料和国信证券预测 目录 目录 ............................................................................................................................. 2 图表目录 ...................................................................................................................... 3 公司估值 ...................................................................................................................... 4 绝对估值法：3.67～3.71元/股 ............................................................................ 4 相对估值法：3.54～3.86元/股 ............................................................................ 4 公司概况：西部专用板材生产企业 ............................................................................... 6 基本情况 .............................................................................................................. 6 公司的经营情况分析 ............................................................................................ 6 公司盈利状况逐渐改善 ........................................................................................ 9 现金流状况趋于良好，营运能力较强 ................................................................. 10 负债基本合理，但短期偿债能力略显不足 ........................