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2015年中美宏观经济分析 全球经济概况 全球经济整体复苏动能减弱。美国经济在前期强劲复苏基础上增长动能有所减弱，年内加息的可能性进一步下降；欧洲经济温和复苏，但基础仍不牢固；日本经济面临下行风险，安倍推出的“新三支箭”能否奏效尚需观察。新兴市场在美国加息预期和中国需求下降两大因素影响下，面临经济减速、滞胀和资本流出压力。整体看当前我国经济面临的外部环境负面因素较多，外需恢复仍需时日。 中国经济 ——痛并调整着 我国GDP增速正逐年下降，从2010年的10.6%下降至2014年的7.4%。今年前两个季度的同比增速均为7.0%，环比增速分别为1.4%和1.7%，同比和环比均低于去年同期水平，显示出我国经济增速中枢进一步下移。另外，今年年初的政府工作报告提出，2015年我国经济增长的目标设定为7%。由此可以看出，在国内改革进入“深水区”和内外部需求均不旺盛的情况下，各界已对我国经济增长中枢继续下移的预期达成一致。 中国GDP 在外需增长没有显著改善的背景下，内需增长已持续下滑，消费者价格指数(CPI)均低于市场预期。CPI同比增速亦持续下降，从2013年10月的3.2%下降到2015年6月的1.4%。在生产环节的价格持续下跌以及食品价格和人力成本持续上涨的形势下，近年来CPI同比一直保持正的增速。值得注意的是，CPI增速为正但呈现持续下降的趋势。 中国CPI 美国经济 增长动能减弱，年内加息预期下降 二季度美国经济增长强劲反弹。9月30日美国商务部将二季度GDP环比折年增速由3.7%向上修正至3.9%。其中，私人消费贡献了2.42个百分点，私人投资贡献了0.82个百分点，净出口贡献了0.18个百分点，ZF支出贡献了0.46个百分点。同比来看，二季度GDP增长2.7%，低于一季度0.1个百分点。 美国GDP 三季度美国通胀整体保持低位，通胀与核心通胀出现背离。三季度美国各月度CPI分别同比增长0.2%、0.2%和0%，尤其是9月出现零增长，且环比下降0.2%。剔除食品与能源价格后，9月核心CPI同比增长1.9%，接近2%的政策目标，环比增长0.3%。 美国季调后CPI 四季度美国经济复苏前景难有大幅改善，年内加息预期较小。由于全球经济整体复苏进程放缓，美元指数持续高位已对美国制造业产生较大冲击，加上四季度两党又将面临上调公共债务上限谈判，ZF支出也有下降压力，因此四季度美国经济回归二季度强劲复苏的可能性较小。如果四季度美国就业市场不出现强劲反弹，美联储12月份加息的可能性将显著下降，首次加息或将延后至2016年。 综 上 所 述 2015年中国外部经济表现低迷。美、欧、日等发达经济体处于温和复苏进程，美国制造业有向下调整趋势。新兴市场经济面临更加严峻的经济增长困境，巴西和俄罗斯经济负增长加剧。全球贸易增长延续前两个季度以来的低迷走势，主要原因是大宗商品价格下跌和全球制造业增长乏力。由于全球经济增长速度恢复过慢、复苏脆弱且不均衡，结构改革举步维艰。经济衰退六年来，世界仍难现明显复苏迹象，失业率居高不下，贫富差距扩大。2015年主要发达经济体就业状况虽将有所改善，但失业率仍将处于较高水平，进而将影响私人消费和内需带动经济增长动力。