破解“棚改”融资难题 “债贷统筹”引来源头活水.docVIP

　　在今年6月底召开的国务院常务会议上，国务院总理李克强提出研究部署加快棚户区改造；会议提出了6项政策支持措施，引导金融机构加大对棚户区改造的资金支持则是其中之一。 　　作为支持棚户区改造的主力银行，国开行在加大贷款投放的同时，积极探索风险可控、商业可持续的创新模式和长效机制。与此同时，作为企业债券主管部门的国家发改委，也在思索如何既通过债券方式引导社会资金积极有序地参与棚户区改造，又能很好地管控平台债务风险，二者“一拍即合”的“债贷组合”试点，为“稳增长、调结构、促增长”作出了实实在在的探索。 　　7月16日，经国家发改委核准，由国家开发银行担任“综合融资协调人”、国开证券担任主承销商的首只“债贷组合”试点企业债券——“13岳阳城投债”提前结束募集，中标利率6.05%，低于常规债券和市场预期，发行取得圆满成功。本期债券发行规模18亿元，期限7年，募集资金主要用于湖南岳阳云梦新城等15个棚户区的改造及配套项目。 　　8月26日，“13铜陵建投债”又在市场资金面紧张程度加剧的情况下成功发行。这意味着国开行配合国家发改委开展的“债贷组合”企业债券试点，通过对融资平台实施债贷统筹管理，强化平台规范运作和持续发展能力，打造棚户区改造健康载体，以机制之渠引贷款、债券“两个市场”源头活水支持棚户区改造，取得了良好的试点效果。而此次国开行独创的债贷统筹管理机制，不仅得到相关各方的高度认可，实践也证明“债贷组合”企业债券的推出，对于支持地方棚改项目建设、有效防控地方政府和平台债务风险、保护投资人利益和增强投资者信心具有十分重要的意义。 　　铜陵棚改样本：理想与现实间的资金鸿沟 　　安徽铜陵市是典型的老工业城市和资源枯竭型城市，伴随着资源枯竭，民生欠账问题凸显，棚户区改造任务繁重，棚户区改造占全市保障房总任务的70%，并呈现量大、点多、面广等特征。在全市56处成片棚户区中，70%处于远离城市的独立工矿和地质灾害区，特别是矿山棚户区年限多超过30年，改造工作刻不容缓。 　　2007年，铜陵市就在全省率先成立了住房保障工作领导小组，开展棚户区改造先期调研和政策制定；2010年，铜陵市明确将棚户区改造列为“一号民生工程”，提出按照“政府主导、市场运作”原则，用3年时间完成全市棚户区改造任务。截至2012年底，纳入全市规划的33个成片棚户区改造项目中，除4个因居民同意率不足、地质灾害等原因暂停实施外，其余全部开工，开工建设安置房289万平方米，非成片棚户区、危旧房改造等工作也全面启动。2013年，铜陵市计划开工棚户区改造安置房14127套，基本建成8035套。 　　然而，铜陵棚户区改造也同样遭遇了融资难。为缓解棚户区改造巨大的资金压力，铜陵市采取“政策减免支持一点、企业自筹解决一点、住户合理负担一点、市场运作筹集一点、争取上级补助一点、多方融资解决一点”方式多渠道筹措资金，但缺口依然巨大，影响了改造工作进度。近期，铜陵市将棚户区改造目标调整为“到‘十二五’期末完成所有成片棚户区改造安置任务，2017年末完成全市非成片棚户区（危旧房）、城中村改造任务”，远远滞后于2010年提出的“3年时间完成全市棚户区改造任务”的原定目标。由于铜陵棚改样本极具代表性和典型意义，棚户区改造融资难题引起了中央高层的关注。 　　债贷统筹管理：平衡促发展与防风险的有益尝试 　　由于地方债务风险受到持续关注，加上部分平台存在多头融资、无序融资、超额融资、短钱长用和投资者保护意识淡薄等问题，影响了投资者对平台的信心，导致棚户区改造“缺米下锅”。“要引来源头活水，当务之急是构建既利于解决平台当前问题、又利于管控长远风险的机制之‘渠’，恢复投资者信心，进而恢复市场对棚户区改造的‘输血’功能，这是我们创新债贷统筹管理机制的出发点和落脚点。”国开行湖南分行行长王学东对记者说。 　　在业内人士看来，通过“债贷组合”找到了既支持地方经济发展又防范债务风险的有效结合点，通过探索债贷统筹，充分发挥了国家开发银行在中长期贷款、融资平台债务管理和债券发行承销领域的综合优势，树立了金融既支持发展又防范风险的良好典型。同时，“贷债组合”有利于将债贷资金统一监控、同步到位，有利于缩短项目建设周期，降低项目建设风险；还有利于防控地方政府和融资平台债务风险，保护投资人利益和增强投资者信心。 　　某券商资深研究员认为，国开行明确不对债券本息偿付提供任何形式的担保，债券无机构增信，但投资者仍愿以较低利率踊跃认购，主要是认可机制本身的增信作用。一是对机制很认可，机制设计确实很独到、很有针对性，可以有效改善平台现有问题，降低偿债风险；二是对国开行很认可，国开行是平台贷款的主力银行，风险管控经验丰富，而且国开行的平台中长期实际上起到了风险底层稳定器作用，其没有短期行为冲动和道德风险，是担任平台综合融资协调人的不二人选。