建材行业2010年策略.PDFVIP

行业跟踪分析报告 2009年 12月 02日 建材行业 2010年策略 行业评级 前次评级 买入 把握上半年政策利好、估值提升的机会 王飞 研究员 黄立图 研究助理 行业走势 电话：020638 电话：020832 eMail：wf@ eMail：hlt2@ 2010 年上半年超配水泥，下半年降至标配 考虑产能投放和贡献产量的时间，预计 2010 年到三季度传统旺季为 止，水泥行业总体依然景气。进入四季度 2011 年上半年，除了西北、 华南、东北等部分区域，供需恶化；而这有利于国家政策落后产能 淘汰政策的实施以及行业并购的发生。目前建材股 PE 受到压制，而 市场表现 1 个月 3 个月 12个月 随着政策细则出台，上半年出现盈利状况好、西部投资政策刺激、 行业指数 5.65% 6.83% 68.96% 上证综指 4.59% 8.23% 65.47% 前景清晰带来估值提升的要素，而下半年后又陷入 2011 年上半年供 . 需、行业整合、通胀导致煤炭价格上涨的忧虑中。 2010 年超配玻璃行业，关注深加工优势企业 预计平板玻璃景气将出现前高后低，不确定性在于房地产市场。目 前平板玻璃处于历史低库存和高价格的景气顶点，2010 年随着新建 产能和复产生产线逐渐投产，供给压力越来越大，预计产能增长 19% 以上；而高基数下房地产等需求很难达到该水平。我们认为 2010 年 平板玻璃价格将缓慢下行，但是玻璃深加工产品，如 Low-E 玻璃、 镀膜玻璃等可能面临更为有利的供需环境，盈利能力还将上升。 关注建筑节能政策带来的投资机会-变革正在酝酿 我国 “十一五”规划中，提出了单位GDP 能耗比 2005 年下降 20% 的目标，截止 2009 年上半年，下降幅度仅为 13%。在此基础上，最 近又而提出“十二五”期间再下降 20% 。我们列举了近期国家各部 委、省区的动作，在推进节能的操作层面给予更多关注和强调，一 场变革似乎正在酝酿。而建筑节能是最重要和必须的突破口之一， 从我国政府实施的思路以及借鉴外国的做法来看，受益品种首推玻 璃行业，其次为建筑墙体材料，此外还有智能、节能建筑施工公司。 选股策略 水泥：遵循上半年超配、下半年标配，先西部后东部的思路，推荐 海螺水泥、冀东水泥、祁连山、天山股份、青松建化、塔牌集团； 玻璃：超配，推荐南玻 A 、金晶科技、中航三鑫； 其他：建议把握节能减排和出口复苏的相关主题，继续推荐鲁阳股 份、宜华木业、成霖股份等。 广发证券公司或其关联机构可能会持有报告中所涉及的公司所发行的证券并进行交易，亦可能为这些公司提供或争取提供承 销等服务。本报告中所有观点仅供参考，并请务必阅读正文之后的免责声明。 行业跟踪分析报告 目录 一、水泥这一年，有惊无险……….…………………………………………………………………………………5 （一）旺盛固定资产投资需求、水泥产能释放导致产量增速迅猛 5 （二）“四万亿”拉动水泥需求 8月份才逐渐体现，均价比去年同期差 6 （三）煤炭均价低于