公司矿业基金运营策略答辩.docxVIP

PAGE \* MERGEFORMAT10 A企业矿业基金运营策略探讨 一、国内股权投资基金业发展现状 在中国经济转型的大背景下，中国私募股权市场也经历了机遇与风险、收获与挑战并存的一年。尽管2015年下半年资本市场“寒冬论”一直笼罩在中国股权投资市场，然而在“大众创业、万众创新”的时代大浪潮下，中国私募股权市场在基金募资、投资和退出各方面依然保持着较高的活跃度，且多项数据刷新历史纪录。 据清科研究中心统计，2015年中国私募股权投资市场共有2,249支私募股权投资基金募集完成，其中披露募资金额的1,582支基金共募集到位约5700 亿元人民币，募集到位的基金数量达到历史最高点，募集金额也刷新了历史记录。投资方面，2015年中国私募股权投资市场共发生投资案例2,845笔，涉及投资金额约4000亿元人民币，投资规模继续保持了高位增长。退出市场上，2015年PE机构共实现1,878笔退出，虽然年中境内IPO暂停一定程度上堵塞了PE机构的退出渠道，但由于多层次资本市场的不断完善，新三板市场发展迅速，2015年PE机构所投企业挂牌新三板的案例数量已达954笔；并购退出276笔，IPO退出案例267笔，退出方式逐渐多元化。 从股权投资市场一级行业分类来看，在2015年受全球经济放缓和能源矿产类商品价格大幅下跌等因素影响，能源及矿产行业股权投资断崖式下跌。（见下图、表） 私募股权投资基金 单位:亿美元　2011年度2012年度2013年度2014年度2015年度募资总量 388.57253.13345.06631.29911.21投资总量275.97197.85244.83537.57622.53能源及矿产投资总额19.422.6449.2278.3230.31从图表分析可以看出：在募资方面，股权投资基金行业募资持续高比例增长，2013年开始年均增长绝对值300亿美元以上，反映股权投资行业已受到社会资本的广泛认可，成为富人阶层资产配置的重要手段。在投资方面，尽管2015年投资趋势仍旧喜人，但受三重叠加、2015年6月股灾和IPO暂停等负面因素影响，投资冲动放缓，投资趋向谨慎，导致投资增速放缓。 与行业整体快速上升不同，在子行业——能源及矿产领域，2015年年投资规模仅为30亿美元，与2014年相比下降超过60%，与2013年相比下降超过38%。从一个侧面也反映出资本的短期性和逐利性，充分体现了“投资人是森林的狩猎者，而非耕耘者”的本质。 同时，产业集团的动向值得我们特别关注和研究。以紫金矿业为例，2016年2月，紫金矿业高达100亿元的定增申请获证监会批准，所募资金用于刚果（金）科卢韦齐铜矿、卡莫阿铜矿收购项目，巴新波格拉金矿收购项目，紫金山金铜矿浮选厂建设项目等。紫金矿业在行业整体低迷、筑底期间敢于逆势大举收购资产，也源于其2008年金融危机期间，大举低价收购资产后所获的高额收益的前期有效经验。因此，产业集团运用资本反周期收购，从而带动产业的扩张和长青，进而又实现资本的增值，是十分值得研究的课题和值得借鉴的案例。 二、矿业基金模式 （一）基金架构模式 1．按资金结构划分 （1）优先、劣后级 （2）优先、中间、劣后级 （3）同层级 总体来看：a.鉴于A企业集团长期从事矿业投资和经营，为吸引资金、有效管理、获得超额收益，A企业集团出资部分宜作为劣后级资金。b.同层级其他资金和中间层资金，宜选择具有一定风险偏好、具备一定风险承受能力的高净值客户或机构。c.优先级，优先级资金通常而言为风险厌恶型，风险承受能力较弱，需要较强的本息保障措施。宜优先选择银行系资金（但应注意，受不良率上升影响，2016年银行放贷审批可能会趋于严格，据公开披露信息，截止2015年末，平安银行不良贷款率1.45%，较2014年末上升0.43%；民生银行不良贷款率为1.6%，较2014年末上升0.43%；浦发银行不良贷款率为1.56%，较2014年末上升0.5%）。同时，鉴于A企业集团的央企身份及投资的风险性，即使在实现法律风险有效隔离的情况下，也应谨慎使用互联网金融或其他资金来源源于普通投资者的通道性募资，防止群体性事件。 2．按基金结构划分 （1）大基金 （2）项目基金 总体来看：a.大基金的优势在于攻守平衡，一个资金池投资多个项目，能够平衡收益，化解单个项目出现风险造成基金的整体亏损；劣势在于公司无基金过往运营业绩，且集团经营数据亦不对投资者构成强大说服力。b.项目基金的优势在于备投项目明确，投资者能够清楚判断投资价值，利于做出决定；劣势在于如项目把控失误，单个基金亏损或难以退出，