空调销售高温不退.PDF

研究报告 行业研究 / 2010 年 9 月 21 日 空调 署名人：袁浩然 CPA 空调行业 看好 S0960210010337 0755 空调销售“高温不退” yuanhaoran@ 参与人：郝雪梅 投资要点： S0960110060036 2010 年 8 月空调销量 739 万台，同比大幅增长 81.2% ，8 月高温天气 0755 带动空调销售大增，同比增速以及销量均创同期历史新高。当月内销 haoxuemei@ 472 万台，同比增长 64.7% ，且是在去年同比 78.3%的高基数下的增 分品牌来看，当月格力、美的总销量分别为 235 和 200 万台，同比分 评级调整： - 别增长 88.8%和 90.5% ，均高于行业平均增速，市占率分别提高至 31.8%和 27.1%。两寡头市占率合计 58.9%。 行业基本资料 累积数据上看，2010 年 1 －8 月空调销量内外销合计 6648 万台，同 上市公司家数 6 比增长 48.3% 。内外销都保持较为强劲的增速。内销 2150 万台，同 总市值（亿元） 1326 比增长 35.5%，7、8 月份持续高温天气的催化下，空调销售继续呈现 占A 股比例（% ） 0.26% 旺盛态势，前期空调补贴政策调整的影响已基本消化。同时，下一阶 平均市盈率（倍） 62.08 段地产会出现销售量增长，这将有效消除市场对空调销售的悲观预期。 出口 3214 万台，同比增长 49.5% 。我们认为：空调出口量仍有增长 行业表现 空间，主要表现在：1 ）俄罗斯等高纬度地区出现高温天气，未来北方 （% ） 1M 3M 6M 空调需求增加将会有效撬动空调全球总销量增长。另外，东南亚、南 空调 -1.64 12.24 -6.28 亚市场也在蓬勃发展中。2 ）中国家电的国际竞争力会持续保持，市场 上证综合指数 -2.03 3.00 -15.62 份额不会下降。中国家电的竞争力并不是只有成本优势。我国家电制 造具有比较完整的产品集群和产品配套，规模优势明显，拥有较高的 组织管理水平，这些都是具有一定国际竞争力的。而这些优势是短期 44% 3162 内不可复制或转移的。 33% 2635 22% 2108 11% 1581 分月度来看，今年 8 月在高温天气影响下，空调销售旺盛，呈现淡季 0% -11% 1054 不淡的特征。从去年 7 月算起，已连续 14 月空调旺销。8 月空调销售 -22% 527 -33%