简论我国投资银行业面临的挑战与机遇.PDF

审计与经济研究　 　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　 1999 年　第 6 期 简 论我国投资银行业 面 临 的 挑 战 与 机 遇 1 2 黄建康 　史智宇 ( 1 南京审计学院经贸系, 江苏南京 210029; 2 复旦大学经济学院, 上海 200433) 【关键词】投资银行; 资产证券化 【摘　要】业务的多样化、交易的信息化与竞争的全球化是现代投资银行业的发展趋势。中国的 投资银行业尽管已有多年的发展, 但面对这种趋势以及我国加入W TO 的日益临近, 它已到了 必须认真审视自己和规范发展自己的时候了。本文对我国投资银行业在发展过程中存在的问 题进行了论述, 对如何进一步规范和发展我国投资银行业进行了思考与对策探讨。 ( ) 【中图分类号】83039　【文献标识码】 　【文章编号】1004—4833　 1999 06—0048—03 F A 　　西方发达的市场经济国家的投资银行业已有近百年的发展历史, 而我国的投资银行业则 还是一个新兴的行业。作为发达的资本市场中的一种中介机构, 投资银行在重组生产要素、优 化资源配置等方面起着重要的作用。诞生于改革开放中的中国投资银行业是随着我国证券市 场的发展而不断壮大的。但是, 客观地讲, 我国投资银行业的经营还没有形成规模经营效应。 《证券法》的正式实施以及我国加入 的谈判进入最后阶段, 这些都将使我国投资银行业 W TO 面临着巨大的挑战与旷世难得的发展机遇。 一 我国的投资银行业, 从严格意义上说, 是由为数不多的大型券商所构成, 而众多中小券商 则不具备投资银行的功能与业务范围。虽然我国的投资银行业在资本市场建设、国有企业改 革、企业资产重组等方面发挥了充分而有效的作用, 但与国有企业改革与战略性重组对投资银 行业的需求相比还存在很大差距, 同时其自身发展也存在一些问题。 首先, 投资银行业务范围小, 缺乏创新, 业内竞争处于低效状态。在目前实行的“总额控制、 限报家数”的额度分配管理体制下, 上市额度已成为十分稀缺的资源。各券商为了维持自身运 营, 不得不全力争夺。承销市场处于供求严重失衡状态, 几乎每个项目都有几家甚至十几家券 商争夺, 从而造成全国几百家券商处于低效竞争状态。而股票承销工作相对简单, 一般一个项 目只需几个人, 花几天时间按规定格式做好申报材料, 然后包装上市就可获得几百万甚至几千 【收稿日期】1999—07—05 ( ) 【作者简介】黄建康 1965— , 男, 南京审计学院国际贸易教研室讲师, 主要从事国际贸易理论、投资银行理论与实务的 ( ) 教学与研究; 史智宇 1972— , 男, 现为复旦大学经济学院硕士研究生, 主要研究方向是货币银行学与国际金融。 —48 — 万的利润。因此, 在股票承销发行的竞争中, 竞争的手段不在于哪家券商的企业改制方案更科 学、更合理, 而在于哪家券商能为企业提供更多的融资, 满足企业更多的附加条件。大鹏证券有 限公司为获得华侨城的配股业务而“垫付资金”的官司就是一个有力的佐证。事实上, 券商这样 做无疑也加大了自身的经营风险。相对来说, 企业的资产重组与并购业务则要复杂得多, 既要 投入较多的人力, 也要花费较多的财力, 尤其是涉及到国企的产权变动时, 由于手续繁多, 程序 复杂, 要花更多的时间、精力去与政府或主管部门打交道。因此, 一个项目少则一年多则几年才 能完成, 且不可能有股票承销那样的高额利润。所以, 我国许多券商受一级市场股票承销高额 利润的驱动, 将主要精力放在争夺一级发行市场的份额上, 而不愿将主要精力集中在投资银行 的其他业务上, 仅有少数大券商开展了资产管理、理财服务、投资顾问、基金管理以及海外证券