震荡恢复,主题为主.PDFVIP

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2015 年10 月12 日 证券研究报告/策略周报 震荡恢复,主题为主 分析师:徐伟 执业证书编号:S1330514080001 电话:028 邮箱:xuw@hxzb.cn 国庆假期前后五个交易日,市场走出了筑底—反弹的行情,上证综指涨 2.94% 再次上探 3200 点,创业板指涨 9.68%站上 2200 点;两市成交额创出 4700 亿 的新底后有所回升,但依然维持在较低水平,显示市场的增量资金入市有限,风 险偏好依然较低;市场风格在存量博弈的情况下,偏好主题性机会,并借此不断 的积累人气。目前,市场处于修养生息阶段,在去扛杆主导利空因素消除后,主 要以结构性的机会提升风险偏好,预计市场仍震荡恢复为主,但着眼于中场期的 布局阶段已经到来。 国庆期间,美国公布的 9 月新增非农就业人数、ISM 制造业和非制造业指 数均低于市场预期,美联储加息预期减弱,全球主要股市以及大宗商品价格大幅 度的反弹。全球层面的风险偏好的修复也支撑了恒生指数、恒生国企指数以及美 股中概股的反弹,全球流动性逻辑的改善是反弹的基础。A 股在此带动下也出现 了一定的反弹,这次反弹更多是在外围因素影响下对原有筑底的打破,未来的趋 势更多取决于市场风险偏好能有效提升。 9 月中采 PMI 为 49.8 ,较上月回升0.1 个百分点 ,虽有所回升,但仍然处 于荣枯线一下,表明内外需求依然偏弱,制造业下行压力仍然较大,整体仍处于 探底阶段,但结构性的改善仍在延续。9 月 30 日公布的非限购城市首套房商贷 比例降至 25%、新能源汽车和小排量汽车购置税减少等微刺激政策;周末公布 了 《加快电动汽车充电基础设施建设的指导意见》;交通运输部公布《关于深化 改革进一步推进出租汽车行业健康发展的指导意见(征求意见稿)》和《网络预 约出租汽车经营服务管理暂行办法(征求意见稿)》,专车规范化发展到来。整体 上,致力于短期稳增长政策和长期结构转型的政策仍在加码,这有利于市场的稳 定和风险偏好的提升。结合 9 月以来稳增长措施的持续推进,经济在四季度出 现反弹的可能性较大 ,这有利于市场底部的确认。 目前,三季度报告的公布时期已经到来,这可能对业绩兑现能力较差的公司 带来一定的压力,同时“五中全会”召开和“十三五规划“有助于进一步提升市 场的热度,凝聚市场力量。政策处于边际改善延续,外围股市表现对 A 股形成 正反馈,存量资金博弈和偏好决定了仍以主题为主的结构性行情为主。我们仍然 认为,市场大底或已接近浮现,但趋势还未出来 ,但着眼于中长期的布局期已经 到来。投资方向上,着眼于“十三五规划“和转型升级的主题仍然是首选,信息 经济、高端装备制造、节能环保、清洁能源、区域经济规划等,具体领域包括: 新能源、新能源汽车、机器人、核电、高铁、军工,互联网+等;其次 ,布局具 备估值

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