报告题目供给压力有望缓解,明年甲醇存回落可能.PDFVIP

银河期货研发中心 甲醇研究员 高晨卉 ：010：gaochenhui@ ：北京市西城区复兴门外大街A2 号中化大厦8 层 20 13 年 12 月 3 0 日 星期一 : ▍银河期货研发中心 ▍报告类型 报告题目：供给压力有望缓解，明年甲醇存回落可能 一、甲醇走势回顾 2013 年对于甲醇来说注定是不平凡的一年，甲醇市场经历过了持续低 迷的时期后迎来V 形逆转，涨幅大大超出市场预期。2012 年春节后，随着 宏观利好预期的利空，国内大宗商品市场持续走低，甲醇也陷入低迷，在 低位的同时波动区间较为有限，甲醇市场成交量和持仓量一度大幅萎缩， 市场活跃度锐减，7 月初甲醇指数价格也跌至年内最低2575 点。 然而价格在7 月跌至谷底后，转而上行，价格连续上涨至9 月。国庆 节后，甲醇有所回调，10 月整体价格持续回落，但是在短暂的回调过后， 甲醇价格再次走高，节节攀升，市场进入非理性的暴炒阶段，创历史新高 3472 ，直到12 月出这样的大幅走高才逐步结束，行情回归平稳，价格持续 回调。 7 月至9 月的上涨，主要由于国内部分甲醇装臵的停车检修，造成市场 供应量的减少带来的供需变化，从而导致社会库存低位，市场上涨势头迅 猛。而10 月后，受部分下游企业补货影响，上周厂家出货有所好转，库存 压力逐步缓解，市场心态逐步回归平和。10 月底至12 月出的这波行情中， 主要是由于厂家预售量较大，多数无库存；另外进口货源一直较少，需要 国产货源给予补充；与此同时，部分甲醇制烯烃厂家无自己的甲醇装臵， 采购较为积极并且范围广泛，进而推动整体市场的持续上行。 对比往年，10 月至12 月，同期市场基本处于走低状态，市场库存相对 高位，而今年国内供应量的减少，另一个重要的原因是我国甲醇市场的出 口。3 月至12 月，国外装臵一直饱受技术和天然气限气的压力，欧美，东 南亚，东北亚，南美洲地区一直处于货源紧张、价格飞涨的阶段。另一方 面，由于伊朗方面受到制裁，因此伊朗甲醇进入中国的量持续减少。而我 国甲醇市场一直以来大量进口，出口的量极为有限，而今年进口量减少， 同时转而大量出口，进一步加剧了国内市场货源的紧张。下半年起，我国 甲醇市场呈现供不应求的情况，因此价格持续飙涨。 银河期货研究中心 您忠实和信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 1 宏观研究报告 图1: 甲醇期价走势 图2: 华东和山东现货价差走势 资料来源: 文华财经 卓创资讯 银河期货研究中心 图3:华东升贴水情况 图4: 山东升贴水情况 资料来源: WIND 资讯 卓创资讯 银河期货研究中心 银河期货研究中心 您忠实和信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 2 宏观研究报告 图5:国内外甲醇价格情况 图6: 甲醇内外盘价差 资料来源:WIND 资讯 银河期货研究中心 二、宏观分析 2013 年中国经济在底部企稳，政府对经济增速下滑的容忍程度提高， 在经济稳定的情况下“促改革、调结构”已经成为共识。2013 年工业产值、 消费、外贸都为近十年来最低水平（2008 年金融危机爆发时除外），政府投 资保证了全社会投资