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第三章第五节财务杠杆和资本结构 重点:资金成本的计算 难点:综合资金成本的计算 目标:掌握个别资金成本及综合资金成本的计算 日期:3月25日 班级:12财会 一 资金成本 1 资金成本的概念:就是指企业为筹集和使用资金而付出的代价. 2资金成本的构成:包括筹资费用和资金使用费用两部分构成. 筹资费用:向银行借款支付手续费用,发行股票,债券而支付的发行费用.一次性发生的 资金使用费用:向 股东支付的股利,借款利息或债券利息. 3资金成本的计算 资金成本率=资金使用费用 筹资净额 资金成本率=资金使用费用 筹资总额__筹资费用 (1)银行借款成本 银行借款资金成本率 =借款利息Χ(1_所得税率) ／借款总额Χ(1_筹资费用率) 例 某公司取得长期借款100万元,年利率为8%,到期一次还本, 这笔借款的筹资费用率为1%,企业所得税率为25%,则银行借款资金成本率计算如下: 长期借款资金成本率= 100×8%× (1-25%) 100×(1__1%) (2)长期债券成本 债券面值总额×票面利率×(1_所得税率) 债券筹资总额×(1_筹资费用率) 债券筹资总额按发行价格(可能是面值,或者是按折价,或者溢价)来计算. 例 某公司发行面额为400万元的债券800张,以500万元的价格发行,票面利率为12%,发行费用占发行价格的5%,公司所得税率为25%,则该债券资金成本率计算如下: 长期债券资金成本率 =400×12%×(1_25%) 500×(1_5%) (3)优先股资金成本率 =优先股每年股利额 优先股发行总额 χ(1_筹资费用率) 某公司发行优先股面值总额 为100万元,发行总额为125万元,筹资费用率为6%,每年支付10%的股利,则优先股资金成本率计算如下: (4)普通股成本 =普通股预期最近一年股利额 普通股发行总额×(1_筹资费用率) +普通股股利年增长率 某公司发行普通股总额为6000万元,筹资费用率为4%,最近一年股利率为12%,以后每年增长5%.则普通股资金成本率计算如下: 普通股资金成本率 =6000×12% 6000×(1_4%) +5% (5)留存收益成本率 =普通股预期最近一年股利额 普通股市价 +普通股股利年增长率 例 某公司留存收益金额为120万元,最近一年的普通股股利率为12%,预计以后每年增长3%,该公司的留存收益率计算如下: 留存收益资金成本率 =120×12% +3% 120 (6)综合资金成本的计算 综合资金成本的计算 综合资金成本是以各种资金占全部资金的比重为权数,对个别资金成本进行加权平均确定的,所以也称加权平均资金成本. 综合资金成本=个别资金成本率×该个别资金占全部资金的比重 =长期借款资金成本率×长期借款占全部资金的比重+长期债券资金成本率×长期债券占全部资金的比重+普通股资金成本率×普通股占全部资金的比重 例:某公司共有长期资本1000万元,其中长期借款150万元,债券200万元,优先股100万元,普通股300万元,留存收益250万元,其资金成本率分别为5%,6%,12%,18%,15%,该公司的综合资金成本率可分两步计算如下: 1 计算各种资金占全部资金的比重 长期借款所占比重 =150 1000 ×100% =15% 2计算综合资金成本率 =15% ×5% +20% ×6%+10% × 12%+30% × 18%+25% ×15%=12.3% 课后小结 1 借款及债券资金成本率要扣除所得税率 2普通股及优先股和留存收益不扣除所得 税率 2综合资金成本率要注意比重 练习课 重点：个别资金成本及综合资金成本计算 难点：普通股及留存收益成本的计算 目标：掌握综合资金成本计算 日期：3月27 , 有两个方案资料如下： ? 甲方案： 1. 债券?30万元??i?=?10%? ??2.股票70万元每股售价25元,预计本年度每年股息2元，股息增长率6%.? 乙方案:??1.债券?40?万元???i=?10%? ???????? ?2.股票?60万元每股售价20元，每股股息2.5元，股息增长率仍为6%.???该公司所得税率为33%，筹资费用率均4%。 要求：决策该公司应采用那种方案？  甲 甲 6.98%，13.68%，11.67% 已6.98%，19.02%，14.2% 所以选择甲方案 某公司拟筹资8000万元，其中发行面额为2000万元的债券，发行价款2010万元，票面利率为10%，筹资