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有稳定销售渠道的肉鸡生产商 公司研究·定价报告 方 正 证 券 研 究 中 心 圣农发展 （002299）新股申购建议报告 2009.09.25 农业食品行业 农业食品行业分析师：陈光尧 电话：(86731 投资要点 电邮：chenguangyao@ 金融工程分析师：肖咏 ※公司发展前景广阔 电话：(86571 我国肉鸡养殖和加工产业市场前景广阔，并得到国家政策的支持和鼓 励，大规模肉鸡养殖和加工存在一定进入障碍。是我国规模最大的自养自 电邮：xiaoyong@ 宰白羽肉鸡专业生产企业，也是我国长江以南地区规模最大的白羽肉鸡养 联系人：傅敏 殖和加工企业。 电话：(86731 ※公司产品有稳定可靠的销售渠道 电邮：fumin@ 圣农在肯德基鸡肉供应商工厂年度质量体系审核中已三夺第一，作为 铭基2008年第一大鸡肉供应商，鸡肉供应量占其出口给日本麦当劳的80%， 公司产品品质业内有口皆碑。在今年7 月份与百胜签订的核心策略供应商 发行上市资料 协议上，圣农订单量占其需求总量从10%一举翻倍，只要圣农产能允许， 发行价格（元） 20.56 比重还可继续上调。除此，圣农还是福喜（麦当劳另一供应商）、德克士、 H 股总股本（万股） 0 双汇、真功夫、万威客、太太乐等30 多家知名餐饮及食品企业的重要供 A 股发行股数（万股） 4100 应商。 发行前总股本（万股） 36900 ※募投项目见效快 发行后总股本（万股） 41000 募投项目是增养肉鸡4600 万羽，到总量9600 万羽，是产业链一体化 发行日期 2009/10/09 中填平补齐匹配产能，饲料、屠宰产能都已现成。目前项目已经预投，今 发行方式 网下发行+网上申购 年完成近一半任务，明年完全达产，公司后续还要用自有资金进一步扩大 主承销商 招商证券 养殖产能，2011 年肉鸡养殖屠宰量达1.2 亿羽。 上市日期 2009/-/- 我们预计公司2009－2011 年每股收益分别为0.52、0.66、0.70 元， 公司合理价格为14.56-18.2 元之间，考虑到近日国家对美国肉鸡进行反倾 销调查，该股将可享受一个较高估值溢价。 农林牧渔行业相对沪深300 指数表现 ※风险因素 玉米和豆粕价格的大幅波动；禽流感的威胁；销售渠道的变动。 ※新股申购建议 我们预计网上申购中签率在 0.19%左右。首日开盘价为 31.86 元，对 应涨幅为61.3%。对开盘价给予10%的上下浮动，开盘价区间为28.67-35.05