财务管理课件第六章长期筹资决策.pptVIP

第六章 长期筹资决策 教学要点 教学内容 思考题 案例分析 教学内容 第一节 资本成本 第二节 杠杆利益与风险 第三节 资本结构理论 第四节 资本结构决策 第一节 资本成本 在财务管理学中，所谓资本是指企业购置资产和支持运营所筹集的资金，它表现为资产负债表右栏的各个项目。 由于资本成本主要用于长期投资的决策过程，所以重点讨论以此为目的的资本成本估算。其范围包括： 第一节 资本成本 （二）资本成本的性质 1.资本成本是资金使用者向资金所有者和中介人支付的占用费和筹资费。 2.资本成本既具有一般产品成本的基本属性，又有不同于一般产品成本的某些特征。 3.资本成本同资金时间价值既有联系，又有区别。 （三）资本成本的意义 1.资本成本是比较筹资方式、选择筹资方案的依据。 2.资本成本是评价投资项目、进行投资决策的标准。 3.资本成本可以作为衡量企业经营业绩的基准。 二、个别资本成本 （一）债务成本 债务成本主要有长期借款成本和债券成本。 1．长期借款成本 2．债券成本 债券成本中的筹资费用一般较高，应予考虑。债券的筹资额应按具体发行价格计算。 计算公式为： （二）权益成本 权益成本的计算方法不同于债务成本。另外，各种权益形式的权利责任不同，计算方法也不同。 １、股利增长模型　　　 例3：仍以前例资料，改为平价发行优先股，其他不变。 上述资本成本计算结果如下： 借款成本： Kl= Rl(1-T) = 6.7% Ib(1-T) 债券成本: Kb = ————— = 6.84% B(1-Fb) Dp 优先股成本: Kp = ———— =10.2% Pp(1-Fp) Dc 普通股成本: Kc = ————— + G = 15.2% Pc(1-Fc) 留存收益成本 股利增长模型 资本资产定价模型 风险溢价模型 总结：一般情况下，各融资方式的资本成本由小到大依次为：国库券、银行借款、抵押债券、信用债券、优先股、普通股等。 三、综合资本成本 综合资本成本是指企业全部长期资本的总成本，通常是以各种资本占全部资本的比重为权数，对个别资本成本进行加权平均确定的，故亦称加权平均资本成本。计算公式如下： 价值权数三种方法的比较 项目 账面价值 市场价值 目标价值 适用性 账面价值与市场 市场价值脱离账面价值 筹集新资 价值较接近 且已形成平均市场价格 易于确定可直接 能够反映当前市场价值, 能够体现期 优点 从资产负债表取得 测算的资本成本较准确 望的筹资结构 1.在市场价值脱离 1.价格波动较大时影响 若预测的信 缺点 账面价值时误估 估测结果 息量不足将 成本.2.不能反映新 2.不能反映新资比例 难 以确定 资比例. 第一节 资本成本 四、边际资本成本 边际资本成本是企业追加筹措资本的成本。 　　边际资本成本规划步骤如下： ⒈确定目标资本结构 ⒉确定各种资本的成本 ⒊计算筹资总额分界点 筹资总额突破点=第I种筹资方式的成