劳工市场表现参差联储局或维持拖字诀.PDFVIP

第 64號 2015 年7月 3日 勞工市場表現參差 聯儲局或維持 “拖字訣” 美國六月新增22.3萬份非農職位，略低於市場預期。同時，失 業率跌至5.3% ，為7 年低位。惟6月就業報告顯示，勞工市場仍存 卓亮 在相當大的改善空間。 高級經濟研究員 Tel: 首先，勞動收入表現反覆。 6 月平均時薪按月環比持平，按年 tristanzhuo@ 同比升幅則從 2.3%跌至 2.0% 。收入增長緩慢主要由兩項因素造 成。其一，職位結構出現變化，新增職位持續由零售、休閒接待等 低端服務業帶動。而從 2008 年至今，薪酬較高的製造業職位卻減 少140萬份。其二，職位性質明顯改變，報酬較低的兼職工作佔比 遠高於過往水平。雖然總職位數量已超越大衰退前峰值多時，但全 職職位至今卻仍未能回復當年高位。六月全職職位總數比 2007 年 低 80萬份之多。 其次，低失業率明顯高估了就業情況的改善程度。6 月勞動參 與率急跌0.3個百分點至 62.6% ，創下1977 年以來低位，反映失業 率下跌主要由放棄尋找職位的人士增加所致。在健康的勞工市場 中，失業率下跌應與就業率增加同時出現。惟目前就業人士佔適齡 勞動人口比率僅為 59.3% ，甚至更低於2009 年 6 月衰退結束時 59.4%的水 平。 由此可見，美國勞工市場的實際情況遠不如表面數據所 示般強 勁，為聯儲局維持超低利率政策提供支持。近期聯儲局公開市場委 員會支持加息的成員有所增加，利率調整似乎勢在必行。然而，考 慮到實體經濟表現不盡如人意，相信聯邦基金利率 今年只會在第四 季象徵性上調一次。另一方面，由於目前基準利率僅為 0.13% ，在 聲明 ﹕ 首次利率調整時，不排除聯儲局把0 至0.25%的區間取消，用 0.25% 本文觀點僅代表作者個人判斷，不 取而代之，就已算完成 了第一次加息的可能性。展望未來，低息環 反映所在機構意見，不構成任何投 境有望維持相當長的一段時間。 資建議。 1 圖一：勞動參與率跌至近 38 年低位單位：( %) 資料來源： 美國勞工統計局、中銀香港 經濟研究 圖二：就業人士佔比的改善幅度遠遠落後於 失業率單位：( %) 資料來源： 美國勞工統計局、中銀香港 經濟研究 2