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煤炭业首份年报出炉,恒源新购资产贡献六成利润.pdf
究 研 司 公 恒源煤电 600971.SH
告 报 评 点 煤炭业首份年报出炉，恒源新购资产贡献六成利润 煤炭
评级： 推荐
——恒源煤电 2009 年年报点评
目标价格： ￥40.00
投资要点：
当前价格： ￥28.30
09 年公司营收增长 16.7%，利润下降 13％。恒源煤电公布了 2009
年年报，报告显示，公司全年实现营业收入 534,217.98 万元，同 2010.02.05
比增长 16.74%；实现利润总额73,100.55 万元，同比下降 9.31 ％；
总市值（百万元） 11160.954
实现净利润 5.2 亿元，同比下降 13%；基本每股收益 1.41 元，净
总股本/流通 A 股（百万股） 394.38/131.47
资产收益率 17.00%；截止 2009 年 12 月 31 日，公司总资产 流通市值（百万元） 3720.601
1,078,310.26 万元，同比增长 18.26%；归属于母公司所有者权益 每股净资产（元） 7.74
305,087.64 万元。 净资产收益率（% ） 16.63
09 年公司商品煤销量大增 144.4％，吨煤售价微涨，但吨煤成本 交易数据
增长 17.35％拖累公司业绩。09 年，公司共生产原煤 1,100 万吨， 52 周内股价区间（元） 12.20-41.25
较 08 年 416 万吨增长 164.42％；销售商品煤 967 万吨，较 08 年 静态市盈率（倍） 20.1
396 万吨增长 144.41％；煤炭综合售价517.75 元/吨，较去年 500.60 动态市盈率（倍） 19.0
市净率（倍） 3.7
元/ 吨微增 3.42 ％；09 年公司吨煤成本为 398.73 元/ 吨，较上半年
418.49 元/ 吨稍有降低，但是较 339.78 增长 17.35％，这是公司毛 52 周内股价走势图
利下降的主要原因。
安全费用调整拖累公司09、10年业绩。根据上市公司09年12月15
日公告，皖北煤电集团09和10年度安全费用按不低于33元/吨标准
提取。如果按照25％的所得税率计算，安全费用调整拖
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