辽宁忠旺集团有限公司2013年度第一期短期融资券信用评级.PDF

穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 辽宁忠旺集团有限公司2013 年度第一期短期融资券信用评级报告 发行主体 辽宁忠旺集团有限公司 基本观点 主体信用等级 AA 中诚信国际评定辽宁忠旺集团有限公司 （以下简称“忠 评级展望 稳定 旺集团”或 “公司”）20 13 年度第一期短期融资券的信用等 债项信用等级 A-1 级为A-1。 注册额度 20 亿元 优 势 本期规模 10 亿元  国内市场行业前景良好。国家近期加大对交通运输、 发行期限 365 天 电力工程、机械设备、航空航天等行业的投资力度， 偿还方式 到期一次性偿还本金和支付利息 工业铝型材作为这些行业的主要原料之一，其需求将 发行目的 偿还借款，优化债务结构 大幅上升，国内市场前景良好。  公司规模和技术优势增强。近年来公司产能不断增加， 截至2012 年9 月底产能超过80 万吨/年；公司已获得 概况数据 了挪威船级社DNV 认证、欧洲Qualicoat、法国阿尔斯 忠旺集团 2009 2010 2011 2012.9 通认证和国际铁路联盟 IRIS 认证等国际权威认证； 总资产（亿元） 242.12 246.31 282.03 355.52 2012 年公司得到发改委“国家级企业技术中心认定”， 货币资金（亿元） 137.43 169.30 110.62 109.95 其“高品质超薄超宽铝合金构件制备技术开发”项目 总负债 (亿元) 131.90 110.00 133.07 193.27 入选国家863 计划，公司的技术优势突出。 总债务（亿元） 82.74 81.70 84.06 137.91  产品结构不断优化，未来竞争实力有望进一步提高。 短期债务（亿元） 52.47 11.00 26.46 59.12 公司工业型材收入占比逐年提高，2012 年 1~9 月，工 所有者权益（亿元） 110.22 136.31 148.96 162.25 业型材及铝型材深加工营业收入占比约 95%，未来公 营业总收入(亿元) 138.67 105.24 103.18 101.82 司计划深耕工业型材业务，发展深加工业务，推进铝 EBIT （亿元） 51.28 39.73 22.26 -- 压延材业务，盈利能力和抵御铝型材市场波动风险的 EBITDA(亿元) 54.59 43.65 26.06 -- 能力有望进一步提高。 经营活动净现金流（亿元） 39.35 51.52 38.55 29.20 营业毛利率(%) 38.44 41.03 21.96 23.01 关 注 EBITDA/营业总收入(%) 39.37 41.47 25.26 --  未来铝压延材业务面临很大的资金压力且盈利能力具 总资产收益率(%) 27.18 16.27 8.43 -- 有一定不确定性。公司规划未来大力发展铝压延材项 资产负债率(%) 54.48 44.66 47.18 54.36 目，设计年产能约为300 万吨/年，预计于2014 年开始 EBITDA/短期债务(X) 1.04 3.97 0.98 -- 陆续投产，于2