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债券回购业务知识介绍2011年8月 营运管理总部:王珂 内 容 提 要 ◆ 回购相关概念 ◆ 债券回购交易的功能 ◆ 债券回购品种 ◆ 债券回购交易规则 质押式回购的概念 质押式回购是交易双方以债券为权利质押所进行的 短期资金融通业务。在质押式回购交易中，资金融 入方（正回购方）在将债券出质给资金融出方（逆 回购方）融入资金的同时，双方约定在将来某一日 期由正回购方向逆回购方返还本金和按约定回购利 率计算的利息，逆回购方向正回购方返还原出质债 券。 债券回购交易的参与主体：融资方、融券方 融资方是指放弃一定时间内的债券抵押券，获得相 同时间内对应数量的资金使用权，期满后，以购回 国债抵押权的方式归还借入的资金，并按照交易时 的市场利率支付利息。在交易时做“买入”申报。 融券方是指放弃一定时间内的资金使用权，获得相 同时间内对应数量的国债抵押权，期满后，以卖出 国债抵押权的方式收回借出的资金，并按照成交时 的市场利率获取利息收入。在交易时做“卖出”申报。 标准券 所谓标准券是指在债券回购交易中，由证券交易所 或同业拆借中心根据债券回购融资方证券账户的债 券存量，按照不同的券种，根据各自的折合比率计 算的、用于回购抵押的标准化债券。可见，标准券 是一种虚拟的回购综合债券，它是由各种债券根据 一定的折算率折合相加而成。也可以说，标准券是 由不同债券品种按相应折算率折算形成的，用以确 定可利用回购交易进行融资的额度。 标准券的折算率 一、折算率的含义 标准券的折算率是指债券现券折算成债券回购 业务标准券的比率。 二、折算率的计算 折算率由交易所会同证券登记结算机构根据债券 利率及市场价格，对所有在交易所上市的可用以债 券回购的债券现货交易品种计算并公布。折算率是 根据同券种现货市场价格来加以确定的。这一方面 使不同价格的债券能够相对公平地用于回购交易， 另一方面也防止由于价格波动带来的风险。 标准券的折算率 三、折算率的公布 上海证券交易所于每周末最后一个营业日公 布下周各现券品种折算标准券的比率,并于 下周第一个营业日起按新的折算比率计算 各会员单位可用于债券回购业务的标准券数 额。深圳证券交易所公布的折算率将视债券 市值的变化,由交易所不定期予以调整公布。 标准券的折算率 正回购融资方滚动融资 回购到期日，交易系统根据结算公司提供的当日 回购到期的数据，为相关帐户增加相应可融资额度。 融资方可以在可融资额度内进行新的融资回购，从 而实现滚动融资； 或者，融资方可以申报将相关质押券转回原证券 账户，并可在当日卖出，卖出的资金可用于偿还到 期购回款。 回购套做 是指融资方在正回购交易期间内，使用回购融入的 资金重复买入债券并再进行正回购交易的操作方式。 债券回购交易的功能 对于资金需求者 以所持有的债券做抵押融入资金，可以在不将债券资产变 现的情况下得到所需资金，一方面可以按照原来的资金使用 计划保证债券资产的固定收益，另一方面又可以满足短期资 金使用的需要，规避了将债券变现再购回的价格波动风险， 节约了交易成本，同时也有效调节了长期资产的流动性。 在交易所市场中，以券融资者多是这样一些机构：持有低风 险的债券，同时也可以进行股票操作，如基金管理公司、上 市公司等。在新股市值配售以前，这些机构多以持有的债券 融入资金参与新股发行，在不改变债券持有状况的条件下取 得比回购利率高的收益。 债券回购交易的功能 对于资金供给者 将自有资金出借给他人可以取得比银行利息更高的 收益，由于有债券作抵押，出资者的风险可以降至 最低，本金和利息都有保障，另外由于交易所的交 易规则所具有的特点，出资人不知道也无需知道交 易对手是谁，从而使交易成本大大降低。对于那些 有长期使用计划但短期闲置的资金来说，回购提供 了一种最为安全方便的增值途径。 债券回购条件 在交易所市场，用于回购的券种目前包括国库券，经中国人民银行批准发行的金融债券，以及企业债（3A级，发行额5亿以上，剩余期限5年以上）。所有用于回购的债券将折算为标准券； 在国债回购交易过程中，以券融资方应确保在回购成交至购回日期间其在登记结算机构保留存放的标准券的数量应不少于回购抵押的债券量，否则将按卖空国债的规定予以处罚。回购期满时，如融资方未按规定将资金划拨到位，其抵押的标准券将用于平仓交割。 在国债回购交易过程中的以资融券方，在初始交易前必须将足够的资金存入所委托的证券经营机构的证券清算帐户。在回购期内不得动用抵押债券。 自然人与法人均有资格参与债券回购交易 回购品种——上交所 回购品种——深交所 债券回购交易流程 债券回购交易流程： 债券回购交易的流程如下： (1)回购委托——客户委托证券公司做回购交易。 (2)回购交易申报