中高端染料细分市场领跑者.PDF

安诺其（300067.SZ ） 公司研究/新股定价 日期：2010 年 3 月 31 日 行业：化学原料及化学制品制造业 中高端染料细分市场领跑者 冀丽俊 0211921 jilijun@  投资要点： 执业证书编号：S0870208090141 中高端染料细分市场领跑者 IPO 询价区间 RMB16.39~19.66 元 公司专业从事新型纺织染料的研发、生产、销售及相关技术服务，产 上市合理估值 RMB21.85~26.22 元 品主要应用于新型纺织面料和有特色化染色需求的纺织面料。公司目 前采用两种生产方式：自制生产和外包生产。主要以“直销”模式来 基本数据（IPO ） 开拓市场，公司在全国华南、华东、山东等重点区域设立了办事处或 发行数量不超过（百万股） 27.00 销售代表，直接面向各地印染企业客户，保持与最终客户的面对面沟 发行后总股本（百万股） 107.00 通和快捷服务，保证全方位和及时准确地了解客户需求。 发行方式 网下询价配售 网上定价发行 募集资金用于增加产能 保荐机构 平安证券 募集资金将用于东营年产 5500 吨染料滤饼建设项目和烟台年产 6000 吨分散染料扩建项目。募集资金项目将提高公司的产能和综合竞争实 力，将对拓展市场、争取更多市场份额起到积极作用。在各项经济因 主要股东（IPO 前） 素与预期相符的前提下，募集资金投资项目顺利投产后，预计将为公 纪立军 60.03% 司直接带来每年 39,225 万元的销售收入和 6,119 万元的税后利润。 臧少玉 19.42% 张烈寅 9.62% 业绩快速增长 嘉兆投资 3.79% 预计募集资金项目于 2010 年进入投产期，未来经营将快速增长， 2010-2012 年归于母公司的净利润将实现年递增 26.21% 、17.99%和 25.48% ，相应的稀释后每股收益为 0.55 元、0.64 元、0.81 元。我们 收入结构（Y09 ） 看好公司募集资金项目完成后，经营规模的扩大和市场份额的获得。 分散染料销售 62.31% 活性染料销售 30.41% 定价结论 我们认为公司多年保持平稳增长，未来将受益于募集资金项目的投 产，业绩快速增长。给予公司 2010 年