非金属钢压延加工业.pdfVIP

2009/05/25 金属、非金属/钢压延加工业 公司研究 调研报告 太钢不锈 进入价涨量升阶段 000825 增持/ 首次评级 股 价 2009/05/25 经营预测与估值 2008A 20091Q 2009E 2010E 2011E RMB6.63 营业收入(百万元) 83062.9 12434.4 73488 75486 77665 (+/-%) 2.2 -39.6 -11.5 2.7 2.9 归属母公司净利润(百万元) 1234.8 -714.4 1575 1884 2130 (+/-%) -71.0 -176.4 27.5 19.7 13 EPS(元) 0.22 -0.13 0.28 0.33 0.37 基础数据 总股本（百万股） 5696 P/E(倍) 31 24 20 18 流通 A 股（百万股） 2289 二季度不锈钢生产处于满负荷状态。从 4 月份开始，由于经销商补库存的 流通 B 股（百万股） 0.00 刺激，公司的不锈钢订单每月都在 20 万吨左右，基本达到满负荷状态。而 可转债（百万元） N/A 流通 A 股市值（百万元） 15725 一季度的不锈钢产量为 49 万吨，平均每月不到 17 万吨。按此计算，二季 度的不锈钢产量将环比增长 22 ％。 镍价的上涨将直接带动公司业绩的增长。通胀预期逐渐升温，基本金属的 投资性需求存在不断提升的可能，因此未来镍价具有乐观预期，而镍价与 财务数据 不锈钢价格的相关性很强。考虑到公司镍的库存周期，成本上升的滞后性， 市净率 (X) 1.9 镍价上涨所带来的不锈钢价格的上涨将使公司明显受益。 TRACING P/E (X)* -94.34 下游需求并非一潭死水，亮点频出。1、汽车、家电的不锈钢需求开始恢复。 EPS （元） -0.13 今年以来，汽车、家电等下游行业在国家一系列刺激内需的政策支持下景 股息率（%） 1.46 *最近四季盈利计算。 气开始恢复。汽车、家电销售的同比大幅增长对低迷已久的不锈钢行业构 成支撑。2、核电、化学品船等行业的不锈钢需求保持持续增长的态势。其 中核电的快速发展所产生的替代进口的需求为公司带来新的市场容量。