第九章 企业价值评估3.pptVIP

* * 第九章 企业价值评估 第一节 企业价值评估概述 一、企业价值 1、企业价值是以企业的内在价值为基础的市场交换价值。 （1）企业的内在价值是指企业所具有的潜在获利能力的折现值之和。 （2）企业的交换价值是指企业内在价值在评估基准日条件下的可实现部分。 2、企业价值是企业的公允价值。 3、企业价值基于企业的获利能力。企业价值有别于账面价值、公司市值和清算价值。 二、企业价值评估 1、企业价值评估是指注册资产评估师对评估基准日特定目的下企业整体价值、股东权益价值或部分权益价值进行分析、估算并发表意见的行为和过程。 2、企业价值评估范围：企业的全部资产。 3、企业价值评估的特点： （1）企业价值评估的对象是有多个或多种单项资产组成的资产综合体。 （2）决定企业价值高低的因素是企业的整体获利能力。 （3）企业价值评估是一种整体性评估。 第二节 企业价值评估的成本法与市场法 一、企业价值评估的市场法 1、概念：通过在市场上找出一个或几个与被估企业相同或类似的参照企业，分析、比较被估企业和参照企业的重要指标，在此基础上，修正、调整参照企业的市场价值，最后确定被估企业的价值。常用方法有2种：参考企业比较法和并购案例比较法。 2、运用市场法评估企业价值存在的2个障碍： （1）企业的个体差异； （2）企业交易案例的差异。 选择参照企业应当重视可比性。判断企业可比性的标准有2个：一是行业标准；二是财务标准。 3、目前运用市场法对企业价值进行评估主要在证券市场上寻找与被估企业可比的上市公司作为可比企业，利用市盈率乘数法对企业价值进行评估。其基本思路是： （1）找到可比企业，按企业不同的收益口径，计算出与之相应的市盈率。 （2）确定被估企业不同口径的收益额。 （3）以可比企业相应口径的市盈率乘以被估企业相应口径的收益额，初步评定被估企业的价值。 （4）对按照不同参照企业计算的企业价值给出不同权重，加权平均计算企业价值。 [例9-1]P230-232。选择了三项财务指标进行对比。 二、企业价值评估的成本法 1、净资产评估值=流动资产评估值+长期投资评估值+固定资产评估值+无形资产评估值+其他资产评估值-负债评估值 2、企业价值评估的成本法以企业单项资产的再建成本为出发点，有忽视企业的获利能力的可能性，而且在评估中很难考虑那些未在财务报表上出现的项目，如企业管理效率、自创商誉、销售网络等。无法把握持续经营企业价值的整体性，也难以把握单项资产对企业的贡献。 第三节 企业价值评估的收益法 一、收益法的计算公式 （一）年金法 1、对被估企业未来预期收益进行折现； 2、对上述折现值进行年金化处理； 3、对年金化的折现值进行资本化处理，得到被估企业评估值。 [例9-2]P233。 （二）分段法 [例9-3]P234。 [计算题]P248-249 1、折现率=3.25%+0.8×5%=7.25% 该企业每股价值=2×（1+5%）/（7.25%-5%）=93.33（元） 2、