我国2011下半年宏观经济热点问题.docx

我国2011下半年宏观经济热点问题及应对方法物价与加息问题今年2月份，全国居民消费价格指数（CPI）同比上涨2．7％，涨幅比上月扩大1．2个百分点，超出了多数人的意料，逼近了今年政府工作报告提出的3％的价格调控目标。同期，全国工业品出厂价格指数（PPI）同比上涨5．4％，环比涨幅也扩大了1．1个百分点。中国两大价格指数同步上涨，并且涨速加快，使得市场对加息的预期转向增强，希望以此来抑制物价的过快上涨。其实，单纯依靠加息，并不能够解决当前及今后的物价上涨问题。首先，物价上涨主要来自强劲的成本推动。自去年以来，构成中国物价基础（主要原材料成本）的大宗商品价格强劲上涨。据中商流通生产力促进中心测算，2009年12月份，中国大宗商品价格指数（CCPI），比年初上涨35．6％。其中有色金属上涨96．8％，能源类上涨94．4％，矿产品上涨44．2％，橡胶上涨38．7％，农产品上涨22．7％，食糖上涨89．3％。进入新的一年以后，CCPI继续强劲扬升。其中1、2月份同比涨幅分别达到31．5％和26％。预计1季度涨幅在20％以上。其中，钢材市场价格涨幅超过20％，销区的天然橡胶（SCR5）同比涨幅超过30％，精炼铜价格涨幅超过50％。从进口情况来看，大豆进口价格涨幅超过15％，铁矿石进口价格涨幅超过30％，石油进口价格涨幅超过60％。上游CCPI价格指数的上涨，无疑会对下游PPI和CPI价格指数形成很大的成本推动力，成为2010年中国物价上涨的最主要因素。其次，灾害天气一定程度逆转供求关系。今年前两个月物价涨幅构成中，食品价格上涨占了很大比重。据国家统计局分析，2月份的CPI上涨主要是食品价格和居住类价格上涨推动，食品类价格对CPI贡献了2．01个百分点，为CPI涨幅贡献5成以上。而食品价格的上涨，又与此期间所发生的全国低温雪灾天气有很大关系。比如，新年伊始，一场暴雪就使得北京蔬菜供应出现短缺，叶类菜价格最高涨幅达到125％。这不能不影响到物价水平，特别是食品价格水平。最后是对比基数的影响。去年此时商品市场正在遭受金融危机煎熬，市场心态是现金为王，降价销售。受其影响，三大价格指数，无论是CPI、PPI，还是CCPI都有不同程度下降，对比基数较低，这也促成了今年前两个月物价同比涨幅较高。这个特征在PPI和CCPI价格指数上表现得尤其明显。国家统计局分析认为，翘尾因素是物价上涨的主要原因，大约贡献了PPI三分之二的涨幅。另据中商流通生产力促进中心测算，2009年1季度CCPI同比降幅超过20％。由此可见，以上三个方面才是今年前两个月物价涨幅，尤其是食品价格涨幅较大的主要因素，而加息并不能够解决上述问题。因为，对于国际市场大宗商品行情的波动，以及“老天爷心情”如何，我们目前调控手段十分有限。比如，国际市场石油价格站稳80美元／桶价位之后，国内成品油价格一定要随后调整。同样，在严重灾害天气面前，农作物生产一定要遭受损失，至少是生产成本（抗灾费用）会有提高，即使我们加息也扭转不了这种局面。因此，就目前具体经济情况而言，加息确实药不对症，对于抑制物价上涨作用不大，不仅如此，率先于欧美国家加息，还有可能火上浇油，推动物价水平的进一步上涨。　　这是因为，目前欧美国家普遍实施接近于零的低利率政策，而且短时期内难以改变。另一方面，中国现行的基准利率已经明显高于欧美国家水平。在这种情况下，中国率先加息，会使得中国利率水平更高，刺激更多境外“热钱”进入，迫使央行向市场投放更大规模的人民币占款，从而加剧国内流动性过剩，增加物价上涨的货币基础。所以说，用加息来对付物价上涨，很有可能是把“油门”当成“刹车”踩了，有可能事与愿违。如何抑制物价上涨，防范可能出现的严重通货膨胀，除了银行窗口指导，继续提高存款准备金率，冻结或回收流动性过剩外，很重要的一个方面，就是在保持人民币汇率相对稳定的前提下，实施人民币的自主、适度升值。这样做的好处是，导致进口大宗商品价格相应下降，减弱物价水平扬升的原材料成本推动力量，其结果是物价上涨“釜底抽薪”，消除通货膨胀的形成基础，同时也可以缓解日趋增强的外部压力。货币政策走向自近来中国经济增速放缓以来，针对货币政策紧缩是否过度的争议不断升级。考虑到近期国内经济金融形势正在发生的一系列显著变化，市场越来越关注，下半年央行是否会调整目前货币政策的紧缩程度？自2011年以来，中国货币政策主要以运用数量型工具为主，央行交替使用公开市场业务与存款准备金率政策来冲销流动性。由于存款准备金率调整是通过金融媒介作用于实体经济，其影响较为间接和微弱，加上目前外汇占款主导了基础货币投放渠道，导致存款准备金率调整已成为一种常态工具，今年央行曾5次上调存款准备金率。如果不考虑差额存款准备金率因素，目前大型商业银行的存款准备金率水平已达21%，创出历史新高。从当前经济过热和