关注资产注入和转型期的公司.PDF

行业研究 2007 年 6 月 16 日 电力行业高级分析师 电力行业 中性 朱亦农 0755 关注资产注入和转型期的公司 zhuyinong@ 本报告深入分析了国内电力的需求和供应状况，指出虽然由于 GDP（特别是 重工业）的快速增长拉动了用电量的大幅增加，但全国新增机组的集中投产导致 在未来一年内发电利用小时持续下降，行业整体投资机会尚未显现。 行业基本资料 上市公司家数 60 总市值(亿元) 10034 投资要点： 占A股比例（%） 5.32 平均市盈率（倍） 53 今年 1-4 月份，全国全社会用电量 9,766.67 亿千瓦时，同比增 长 15.47%，其中重工业的高速增长带动了电力需求的快速增长。 全年的发电量根据 GDP 增速情况我们判断全年增长在 14-15%左 行业表现 右。 （%） 1M 3M 6M 2007 年，电力装机集中投产的形势延续了 06 年的趋势，据中电 行业指数 12.77 72.60 166.52 联预计，全年新投产电力装机容量将超过 9,000万千瓦。同比增 上证综指 10.79 57.41 113.94 加 16%，而增幅则下降了 4%。 与发电量需求来对比分析，预测装机容量增幅超过 2%左右，幅度 较 06年的 6%有明显的下降，由此推断 07年全年的发电利用小时 将继续下降到 5000小时左右，下降幅度为 4-5%。展望 08年，电 力将实现总体上的供需平衡。短期内行业还没有触底，我们给予 中性的评级判断。 07年中期有两个方面的主题值得密切关注：一是有明确资产注入 预期的公司，特别是“小公司、大集团”之类的，五大电力集团 和部分实力雄厚地方企业是重点对象；二是通过节能减排，“上 相关报告 大压小”处于转型阶段的公司，基本面可能有大的改善。 主要公司估值及投资评级: 公司名称 2006A 2007E 2008E 07PE 08PE 评级