理想丰满,落地阻力重重—一文速读特朗普税改的前世今生和.PDF

[Table_MainInfo] [Table_Invest] [Table_Title] 证券研究报告 发布时间：2017-5-1 证券研究报告 / 宏观数据 理想丰满，落地阻力重重 —一文速读特朗普税改的前世今生和前景 报告摘要： [Table_Summary] 当地时间4 月26 日特朗普公布了税改计划，涉及企业所得税、个人所 得税、遗产税、利润汇回税等多项税种。从美国税制结构来看，各税 种占比情况是个人所得税社会保险税销售税企业所得税遗产税。 市场关注问题主要是： [Table_Report] 1、特朗普税改的减税规模和对美国影响如何？ （1 ）估算减税规模， 相关报告 取消遗产税每年至少减少200 亿税收；企业所得税调降至 15%，将为 实施后的下一财年减税约1800 亿美元；利润汇回税优惠或为下一财年 《中美企业税收环境测算和比较：一块“玻 吸引3700 亿元利润回流，但税收增收有限；作为美国第一大税种，特 璃”引发的税收风 朗普税改计划对个税的调整主要在于税率简并和免征额翻倍两项，但 目前具体的个税改革细节尚未出台，具体减税规模尚难以计算。（2 ） 《历史的进程：贸易保护逆周期，中方有能 减税利好美国经济和微观主体。（3 ）恶化美国赤字和债务水平。（4 ） 力对抗可能的摩 美联储加息和缩表进程或将加快。 《涉激流，登彼岸—2017 年宏观及大类资产 2 、税改对中国影响如何？特朗普税改对对中国的影响，可能发挥作用 配置展 的主要途径包括：（1 ）通过企业所得税税率减至15%，美国制造业回 归影响中国制造业前景，但影响不大：一是企业所得税在美国税收收 [Table_Author] 入中占比较小，以 “小蛋糕做大改革”，实际减税效果并没有那么大； 二是结合人力成本和 中国 “五险一金”考虑，中国制造业仍占优势；证券分析师：陈亚龙 执业证书编号：S0550516050001 三是中国本土和跨国公司企业所得税实际税率均为22%左右，即使美 国统一税率为15%，其实比中国仅低7 个百分点，相对于中美巨大的 研究助理： 沈新凤 人力成本差距，中国优势仍在。（2 ）利润汇回税税率调降，将引发美 执业证书编号：S0550116040024 国海外资本回流，或将缩减在华投资规模，但不具有持续性；同时美 shenxf@ 国税改将引起各国采取税收减免政策，可能引起大范围的税收竞争； （3 ）人民币汇率在各国资本回流中或再承压。 研究助理： 谢林 执业证书编号：S0550116090091 3、税改能否落地，面临哪些阻力？（1 ）众议院投票阶段：和之前医 xiel@ 改一样，阻力仍在于30 多位保守共和党议员组成的“自由党团”，他 们本身对美国国债攀升持坚决反对态度。（2 ）参议院投